沪指三天三大步 奥运盛宴值得期待

　　王斌

　　奥运会倒计时一个月的钟声已经敲响，A股在下探2500点区间后，一反此前颓势出现强劲反弹，本周三个交易日一路突破2700点、2800点和2900点关口。经过题材股一波风生水起的涨势之后，大盘蓝筹股终于在昨日开始发力，将市场点位推向一个新的高度。

　　最近一轮调整的主要原因在于对经济减速、通货膨胀的预期导致市场对上市公司业绩增速放缓的担忧，此外“大小非”解禁引发的市场供求不均衡也是投资者担忧的主要因素。但是，当A股市场经历大幅回调之后，我们也许应该重新审视上述问题。

　　首先，经过央行多次出手干预之后，通胀压力有望在下半年有所缓解。路透社的数据显示，6月的CPI有望降低至7.1%的水平。而通胀压力减轻之后，上市公司也有望减轻成本压力。

　　其次，虽然今年宏观经济增速将放缓，但仍可保持增长势头。尽管次贷危机影响了美国的消费，进而对国内出口企业带来负面影响。但人民币升值及国内消费的增长将部分抵消出口放缓的负面冲击。

　　再者，目前A股市场“大小非”解禁的压力主要来自于存量限售股。其中，多数“大非”为了保持对上市公司的控股权，减持的可能性较小。“小非”在市场回暖后减持态度将趋于谨慎。值得关注的是，部分上市公司公开表示自愿延长解禁期，这在一定程度上增强了投资者信心。

　　最后，根据Wind资讯已经披露的业绩预告来看，493家披露中期业绩预告的公司中，超过七成的上市公司预告净利润较上年同期有所增长。

　　奥运行情的启动也有望增加国内消费，从而给部分上市公司以及部分地区的整体消费水平带来提升。

　　从国外历史经验来看，奥运会的举办不仅仅是眼球经济，举办国实体经济也将因此得到提升。以1988年汉城奥运会为例，奥运会的举办为韩国建筑业、制造业和第三产业分别创造了21亿美元、22亿美元和13亿美元的产值。而经济增长率在奥运会召开后一度达到11.1%，这充分说明了奥运会对经济的拉动作用。

　　从当前估值角度来看，A股估值也已经具备了较高的投资价值。Wind资讯统计数据显示，目前2007年A股的静态市盈率为23.53倍，而到2008年和2009年，则可大幅下降至17.13倍和13.81倍，相比成熟市场已经基本合理。

　　不过，对于目前的反弹行情，尽管蓝筹股已有所启动，但是由于下半年宏观经济的不确定性仍然存在，“大小非”解禁的巨大压力也仍然没有完全缓解，更为重要的是目前券商普遍认为上市公司今年中期业绩的增速将维持在20%~30%之间，相比较去年上市公司强劲的增长，这一增速下滑可能影响投资者的信心。