股市在线：渐进式仍是调控的主基调

　　股市在线 博众研究所 石雄

　　中国改革开放30年以来，经济学家林毅夫总结了两条最宝贵的改革经验，即渐进式和双轨制，所谓渐进式，就是说国家进行一项改革一般采用渐进的风格，以政局稳定、经济稳定为第一要务，切忌大跃进，比如要素价格改革，采用的是逐步放开价格管制，如果骤然放开所有商品的价格，很可能出现90年代苏联经济改革失败(当年苏联采用的是‘休克疗法’，即一周内放开所有商品的价格控制)的局面。几乎所有的制度改革或经济调控都采用类似的方式，比如家庭联产承保责任制、民营经济的发展，还包括宏观经济的调控，如近两年来针对经济偏热和通胀的问题，央行多次向上微调存款准备金率和存贷款利率。同样，笔者认为国家针对房地产业和银行业的调控也是采用了这个套路。

　　由于今年国家的首要任务是控制通胀，房地产行业作为一个对银行信贷依赖型很强的行业，无疑将首当其冲地承受紧缩性货币政策的冲击。房地产公司目前的困难至少有以下几个：其一，今年上半年楼市普遍低迷，楼市销售清淡，房地产公司资金链面临短缺风险；其二，货币政策偏紧，信贷控制较严，房地产公司银行借贷困难；其三，地产公司大多高负债经营，资金成本压力普遍较大；其四，自去年下半年开始，证监会基本叫停了房地产公司IPO的审核，不少公司资金短缺问题越来越严重。所以在这样一个大的环境下，地产公司几乎陷入了四面楚歌的境地，想要在这种危机中突围，关键要解决的问题是资金问题。

　　由于地产业关联的经济体众多，且多半是国家战略性行业，如果在这个紧要关头继续对地产公司保持强硬的调控，必将导致银行、地产和众多其他行业出现严重的后果，这是我们都不愿意看到的结果，所以在这个阶段适当放松房地产企业的融资门槛就是顺理成章的事情了，尤其地产龙头企业得到了管理层更多的照顾。最近房地产企业融资频频获批，表明地产企业融资政策有松动的迹象，比如保利地产43亿公司债发行获准，北辰实业获准发行17亿公司债，3月金地集团融资12亿获批等等。地产企业融资政策明显松动，这也是近几天A股地产股触底后放量反弹的原因。

　　银行业受宏观调控的冲击不亚于银行，由于地产和银行捆绑经营的特点，银行的经营跟地产的兴衰休戚相关。近来房企融资的松动不仅缓解了地产公司的资金压力，也让压抑很久的银行扬眉吐气，所以这几天银行股的走势较强劲，资金介入明显。

　　笔者认为渐进式仍是国家宏观调控的主基调，虽然我国的宏观经济面临诸多利空，未来充满了不确定性，但出现经济严重衰退甚至经济崩溃的可能性较低，投资者对资本市场的未来也不宜过分悲观。