指标股反复无常所折射出资金新动向

　　大赢家财富网

　　今天早盘开盘不久，伴随着石化双雄的快速拉升，指数也出现了快数上涨，而十点左右指数却出现了单边下跌；下午随着银行股跳水，以及中国平安大幅下跌，指数再次回落到2750点附近，似乎昨天的反弹又将夭折。市场为何会走成这样呢？这种折磨还要延续多久？这些都是投资者当前最焦虑的问题。而最近指数的反复主要是指标股的反复造成的，我们可看到上周短短五个交易日内就出现了招行和平安的跌停，以及中石油的再创新低。反弹举步维艰---权重股缘何如此反复？这既是很多投资者百思不解的问题，也是投资者痛苦的根源。

　　前期我曾和大家谈到过，受制估值和消息双重影响，市场将展开震荡筑底格局，而这个格局将非常复杂而漫长。我们之前也分析过，大盘下跌的很重要一个根源就是市场对于宏观经济的担忧，而当前很多基金对宏观经济依然保持相对谨慎的态度，这就造成基金目前需要维持一定的现金比率，以防经济万一出现硬着落后还有还手之力；同时基金也面临另一个尴尬的问题，经历连续下跌后很多个股已经跌到了价值区域内，不少中小盘股平均市盈率低于20，平均市净率已达到2倍左右，对于这类个股基金自然很希望能买入或增持。在这组矛盾综合影响下，一些基金就会选择抛掉部分大盘股以获取买入优质中小盘股的资金。所以我们看到上周招行、平安等指标股大幅下跌，包括煤炭的补跌等，这很大一部分原因就是基金对这些大蓝筹采取了抛售以套取资金去买入优质中小盘股的策略，因而市场也出现了指数处于弱势，可很多个股已经拒绝下跌甚至大幅上涨的局面。

　　此时不少人可能会问，一些指标股如银行等也跌幅很大，为何基金还要抛售他们呢？这其实反映出很多基金当前采取了保守策略，也就是买入安全性更高的股票。我们平时都习惯用市盈率来评判个股的投资价值，而市盈率主要反映的是公司的成长性，即以每股收益来计算需要多少年可以收回成本。采取保守策略使得当前很多基金更看重市净率(股价除以每股净资产)，该指标主要反映的是相对每股的价格有多少净资产提供保障，市净率越低则说明保障系数越高。很多大盘股的市净率当前依然维持在4到5倍或更高，这导致很多基金减持这些指标股而增仓那些市净率更低的中小盘股。

　　大家可能注意到当前这种分析思路和我们之前对市场价值的判断出现了很大的不同，其实我一直都给投资者强调：‘坚持价值投资，策略应对市场变化’。当行情好时市场更看重成长性，而我们看到市场处于震荡筑底的弱势阶段时，基金买入的理由已经转变为该股票是否足够安全。因而投资者对于自己手中的个股也要区别对待，不可单因他市盈率很低或是大盘股就会很安全，而需要从全方面来重新评估他的安全性。

　　今日还有这样一则消息值得关注，据悉中国证监会正在酝酿对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号--非经常性损益》进行再一次修订，征求意见稿主要涉及新增6个非经常性损益项目。而非经常损益说直白点就是偶然收入，大家在看报表时可注意到有两个每股收益，一个是当年所有净利润计算出来的每股收益，另一个则是扣除非经常性损益后的每股收益，而后一个才是公司正常经营所获得的实实在在的利润。我们以前经常可看到一些公司为了达到融资或再融资的目的，通过卖股权、资产等方式粉饰财务报表，如果按此新法则，他们这种做法因收入只能归入非经常性损益而无法达到粉饰报表的目的，市场人士认为这实际上是提高了证券市场融资门槛。其实前期我给大家多次强调价值选股三个要点时，第一个要点就强调了‘注重企业成长的明确性和持续性’，其中明确性就是对公司盈利来源的分析判断，而持续性则是对盈利是否能长期稳定的分析判断，这样才可以去除那些被粉饰过的华丽报表的干扰。

　　操作上，依然建议大家关注我们的‘七月计划’，比如其中的‘淘金中报’主线，最近就获得了市场资金的追捧。以发布家数分类的统计数据来看，中报预告中预增的公司主要集中在银行业、采掘业、信息设备和化工板块；从行业的角度看，煤炭、软件及服务、化工、电气设备、汽车及配件等行业，发布业绩预告的公司中八成以上为预增或预盈，中期业绩值得期待。需要提醒投资者的是，在关注上司公司中报时，除了关注已经预告或公布的中报业绩，更要考虑该公司未来业绩是否能持续增长，毕竟买股票是买他的未来，而不是过去。

　　北方万盛 陈操