认清市场特征 把握反弹主流

　　广州万隆

　　提要：在中石化、中石油等大盘蓝筹股止跌回升的情况下，大市迎来了久违的单日大反弹。从涨跌幅操行榜来看，券商、奥运等板块表现较为活跃。考虑到当前市场的特征，本栏认为农业、节能环保、新能源、奥运、中小板、中报预增等投资主题将有较好的投资机会。

　　一、认清市场特点，把握反弹的主流方向

　　在中石化、中石油等大盘蓝筹股止跌回升的情况下，大市迎来了久违的单日大反弹。从涨跌幅操行榜来看，券商、奥运等板块表现较为活跃。本栏认为，当前市场信心仍然不足，市场资金结构等因素决定当前的市场特点。

　　数据显示，与年初几乎一致看多相比，半年后已有一半券商的观点由多翻空。尽管仍然有一些券商的观点偏多，但对反弹高度的预测都是极为谨慎的。可以认为，券商的观点在机构投资者中具有较高的代表性，因此，短期内机构重仓股、蓝筹股不易有较好的表现。相比而言，私募的看法相对乐观，表现为以私募为代表的主题投资(如农业、节能环保、新能源、奥运、中小板、中报预增)板块表现较为活跃。

　　可以预期，在未来一两个星期之内，以上提到的投资主题仍然有望跑赢大市。其中，中报预增主题属于进可攻，退可守的品种，值得投资者进一步跟踪。据统计，近期预增的上市公司，主要分布在装备制造、化工、医药、信息技术等行业。

　　二、信息技术板块已经迎来了局部机会

　　简单划分，信息技术包括有通讯设备与服务、软件开发、电子信息等。其中电子信息又包括IC设计、半导体制造、IC封装、PCB、与及下游的手机、PC等。通常而言，半导体作为上游材料，是行业的周期运动的先行指标。按以往的经验，半导体行业的周期为4至5年，因此08年应该是信息技术行业新一轮景气度周期的启动阶段。不过，受美国次级债、全球经济增速减缓的影响，信息技术行业仍没有出现上行的趋势。

　　值得注意的是，尽管行业整体的景气度没有回升，但部分上市公司的盈利情况已经出现向好的迹象。例如CCL行业(覆铜板)的龙头企业生益科技，经过07年四季度与及08年一季度的低谷后，毛利率已有回升，产品提价后仍然保持较高的产能利用率。

　　半导体方面，具体可以划分为分立器件与集成电路，其中集成电路包括芯片设计、芯片制造与及封装测试。以长电科技、华微电子为例，长电科技的主要产品分立器件与IC封装测试，除了投资扩大产能之外，公司致力研发高端封装技术FBP、SIP等。在全球封装测试向中国转移的背景下，长电将凭着较强的技术优势，成为产业转移的最大受者。华微电子是国内功率器件的龙头企业，公司奉行芯片生产为主，后端封装为辅的发展思路。通过不断研发VDMOS、IGBT 和PIC 等新型功率器件，来实现公司的持续快速发展。

　　从以上公司的情况来看，尽管行业仍然低迷带来了一定的负面影响，但这些公司仍然保持着平均30%以上的增长速度，高于A股市场的平均水平。更重要的是，这些公司的估值水平大多不到20倍PE，安全边际相对较高。

　　从策略上看，3G应用、数字电视转移、Vista系统升级等因素对上游仍然没有形成较强的需求拉动作用，这使得信息技术行业的炒作仍然缺少诱发性因素。但是，随着部分公司估值优势的日益明显，与技术水平的不断提升，信息技术板块将迎来不俗的局部投资机会。