申银万国：超跌反弹 适当修复

　　7月7日，沪深股市平开高走高收，奥运概念率先发动弹升行情，逐渐发展为普涨格局。终盘上证指数收于2791.85点，涨4.59%，深成指收盘9902.98点，涨5.34%，沪深300涨5.14%。两市成交1251.4亿元，百余只股票涨停，市场信心有所恢复。

　　我们认为短期大盘只是超跌反弹,近期2900点至3000点区域构成反压。我们维持月度大势研判报告中对七月份上证指数的基本判断：主要波动区间2500点至3000点。我们在上期的特别行情中提示上证指数2500点左右可以试探性抢反弹。实际上证指数在7月3日探至2566点短期企稳弹升。大盘反弹之后仍有回调的压力，后市尚有反复，9个月以来的月K线组合显示大盘并未摆脱弱势调整的格局。

　　股指在7月7日大幅度反弹，我们尚未发现有新的刺激因素，只是超跌引发自身的修复性行情，并不认为是反转行情。上证指数5月下旬以来，连续拉出七根周阳线，且近三周的周K线实体逐渐缩小，短期做空的能量减弱，随时有反弹的可能，我们在7月4日的《大赢家》中作了扼要的分析，不过我们没有料到今天就有如此有力的反弹。至于市场预期的所谓平准基金，我们无法求证。部分公司承诺延长锁定期、以及部分绩优公司的业绩预增对短期行情稍有影响。

　　短线股指下跌和上涨都没有特别的原因，我们也没有新的观点。2500点附近吸引了抢反弹的资金。至于如何合理的估值，多空仍难达成共识，这就决定了后市的震荡反复不可避免。当然临近奥运，一些题材股会有所活跃，一旦有了赚钱效应，又能形成阶段性的良性循环，至少下跌的速率会降低。大盘真正走出困境可能需要不短的时间。大盘中期下降趋势不会因为7月7日的一根大阳线而改变，对中期调整的时间仍要有一定的思想准备，尽管今年以来调整的幅度已经较深。

　　我们在上期的《特别行情》中提示，调整接近阶段性后期。从波段特征观察，6124点以来的调整处于第5波之中，其几个波段的相应拐点为4778点、5522点、2990点和3786点。自3786点开始的第5波段向下确切点位在何处尚难准确计算，假设第5波的调整空间与第1波等长，其理论目标在2440点附近，在抵达这样的目标之前尚有2612点的技术支撑，我们初步认为在2500点左右是阶段性试探抢反弹的区域。构筑大底还需要不短的时间周期，目前的均线系统仍然呈空头排列，走呈中期下降通道的格局。个股行情千差万别，错综复杂。股指由前期的大幅度下调，可能演化为有涨有跌的拉锯状态。