广州万隆：A股行情强力回暖可期

　　广州万隆

　　提要：考虑到最高层对经济政策方向的重新定调，稳定A股市场基调的确立以及监管者可能采取的一系列举措，投资者的市场预期明显回暖，这为目前阶段A股行情强力回升奠定基础。

　　一、中央部署下半年经济政策重平衡稳定

　　大公报报道说，中央在月中会开会定调下半年的宏观经济政策。报告引述消息人士的话，当前中国经济运行面临严峻挑战，在国家统计局公布上半年经济数据之后，中央在这个月中会召开会议讨论下半年经济运行态势，会后将会对下半年经济作出专门部署。

　　实际上今年经济运行的不确定性，主要是指目前面临的情况跟07年年底时预计有很大差别，政府在保持经济适度增长和防止物价高位运行之间，可能已经转向控制减弱，而稳定需求为主。相比通胀问题，目前经济增长放缓带来的压力更是不容忽视，将是管理层所要面临的关键性问题。相对应的，从根本上调整资源定价体系、汇率制度改革、利率水平的控制等等方面，将是政策的主要着眼之处。

　　由于目前国家经济下滑趋势显现，最高层的政策定调的转变和结构性放松开始，将决定一系列具体的政策措施和政策方向的改变，A股市场严峻的外围大环境显然将得以缓解。

　　我们认为，目前管理层会试图通过资源价格的调整来从根本上改善产业结构，釜底抽薪的扭转在高消耗型经济模式背景下，资源需求难以逆转的紧张供求关系，从而解决从根本上决定资源价格的供求均衡问题。而单一紧缩性的货币政策措施合理性则开始相对受到质疑，未来汇率制度将表现得更为灵活，货币政策的独立性和空间受到限制。

　　二、监管层关注金融市场稳定

　　在目前十分复杂的国内外政治经济环境下，管理层显然十分关注金融市场的稳定。

　　近日国务院总理温家宝为首的中央领导在各地视察时，都极度重视金融行业的发展和稳定，这在某种程度上也是和奥运前稳定的社会需求密切相关。同时，作为金融市场中最主要的一个领域，前期股市的非理性波动显然对市场稳定造成了不少威胁，而这恐怕也是中央领导人各地考察的题中应有之意。

　　因此，不但最高决策层对宏观经济政策的整体定调开始出现微妙转变，对A股市场的定调亦是如此。而这种定调决定目前A股市场的单边非理性下跌已经不可持续，格局转暖具备条件。

　　三、政策密切防范热钱撤离的冲击

　　和07年A股市场热火朝天情况不同的是，08年时过境迁，股市问题显然已主要不是热钱导致泡沫的泛滥。恰恰相反，从近期部分资金狠砸权重板块我们可以看出，外资有撤离和利用利空消息打压A股从而在衍生品市场谋取利益之嫌。所以站在A股市场的角度来看，目前正面临着热钱冲击背景下，市场稳定性受到威胁的不同局面。

　　而外围市场情况也不容乐观，亚太股市的连续下跌最长纪录正在被不断刷新。6月4日，东京股市收盘再跌0.2%，将连跌天数扩大到了12个交易日，创54年来之最。同日韩国股市也连续第七个交易日收低，为五年来最长连跌记录，香港的市场也是不容乐观。

　　以目前的A股规模来看，无论从社会影响力，还是对整个金融市场的影响力，都已经是非同小可的了。这决定稳定A股市场已经成为稳定社会和金融的重要一环。监管层认识到这一点，那么就必然会有足够的政策资源来应对和防范市场非理性波动。

　　从某种程度上而言，正是外资热钱的这种冲击，导致政策面更加关注A股市场的稳定性，更加注重于保护投资者的信心，成为推动市场回暖的一大助力。