东方智慧：外资又一次在人弃我取

　　东方智慧 黄硕

　　稍加留意，发现A股市场好似又在上演一幕“我弃人取”的场面。在境内基金低位弃招行、抛平安的疯狂大撤退之际，外资机构却在悄悄地逆向操作。请注意以下几个细节——

　　一、QFII笑纳平安

　　在境内机构以砍“大旗”的大无畏精神把招行、平安打至跌停板的时候，QFII则悄悄在行动。以中国平安为例，继7月2日跌停后，7月3日中国平安继续下跌了5.79%，当天创出44.07亿元成交金额，较前日显著放量113%。上证所数据显示，机构在中国平安上的博弈异常激烈。3日前五名的卖出账户均为机构(估计大部分是基金)，共抛售16.93亿元，占中国平安当日成交金额的38.4%。而在买入的前五名营业部中，则浮现QFII的身影(申银万国上海新昌路营业部、瑞银证券总部皆是QFII活跃地区)。难怪媒体对此做出《对决平安：基金痛割 QFII笑纳？》的评析。

　　二、高盛的建议

　　对于A股股价渐渐比H股便宜的现象，高盛(亚洲)开始有了新想法。在近日发布的一份研究报告中，高盛建议，做空A-H比价最低的两只H股，并做多相应的A股。这里提到的A-H比价是将A股股价除以经过汇率换算后的H股股价。至7月3日收盘，A-H股比价最低的两只股份分别为海螺水泥和中国平安，分别为0.92和0.94。高盛建议投资者，做多中国平安A股、做空中国平安H股，做多海螺水泥A股、做空海螺水泥H股。对于A股市场，高盛指出，A股市场基于市场共识预测的2008年预期市盈率为17.3倍，这一估值水平已经较为合理。当前估值为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了良好的长期买入机会。

　　三 、银行股的“中洋小非”对比

　　通过对6月以来交通银行、招商银行、兴业银行与民生银行4家上市前股权分散的股份制商业银行交易席位的统计，会发现惊人相似之处——尽管其金融蓝筹身份同被基金与保险资金重仓，但领衔抛售者，却皆为名号陌生的营业部席位，这被市场人士认为疑似“小非抛售”身影。兴业银行的情况最为典型，6月份的兴业银行做空榜上，甚至还有如兴业证券漳州延安北路营业部(卖出4508万元)这般明显来自“家乡”的营业部。抛售手中解禁股份，已成为深受资金掣肘之苦的小非们最后的自救稻草，这对于上市公司的股价而言，有“煮豆燃豆萁”之痛。但，我们也留意到南京银行的“洋小非”的反向做法——2008年07月05日《经济观察报》在《南京银行临小非解禁 巴黎银行欲注增持强心针》中称：“本报从多方渠道获取的信息显示，6月底，南京银行第二大股东法国巴黎银行高管抵达南京，与当地政府部门洽谈增持南京银行股份。南京银行股价在此番熊市中连创新低，现又面临7月19日小非解禁变局。而今第二大股东意欲增持，无疑将为市场注入一剂强心针。但在增持问题上值得回味的是，南京银行第一大股东，南京国资公司持股比例为12.99%。巴黎银行所持股份(12.61%)距其仅一步之遥，增持在此背景下显得更为扑朔迷离”。

　　每当股市低迷时，当外资以“人弃我取”的姿态入市时，我们总是很不以为然。然后，每当股市高涨时，又总有人悲愤万分地喊出“国有资产被贱卖”的呼声。一次次轮回，历史总是重演。早知今日，何必当初？