专家：下半年A股存在纠错性机会

　　证券时报记者 贾 壮

　　本报讯 上证指数在半年多的时间内下跌将近60%，这一幅度出乎所有人的预料，A股市场正面临着前所未有的估值困惑。周末在京举行的第三届中国金融市场投资分析年会上，来自知名研究机构的分析人士指出，经过短期内非理性调整，A股市场在今年下半年存在着纠错性机会，现在不应该对市场盲目悲观。

　　股指简单对比没有意义

　　申银万国证券研究部总经理陈晓升认为，近年来中国资本市场发生了诸多变化，包括商业银行上市、机构投资者快速发展和产业界对金融资本的控制，在此条件下将股指简单进行纵向和历史比较是没有意义的，因为两个时间段的资产环境、盈利能力和未来的预期都是不一样的。

　　“中国股票市场的定价必须站在产业资本的角度进行分析，因为这些资本在整个股票市场占有优势”，陈晓升分析说，如果股票市场的回报率高于实体经济的回报率，企业家就会在资本市场购买股票，只有产业资本开始行动才能说明股票市场的估值真正便宜。陈晓升称，宏观经济预期的变化会反映到资本市场上，到目前为止所有的卖方分析师还是在下调盈利预测，整个悲观预期没有改变，这就是投资者迟迟不愿意买股票的原因。

　　国泰君安证券研究所所长李迅雷的看法较为乐观，他认为现在A股的市盈率水平已经跌破了历史均值，从这方面来看市场还是存在机会的，中国的资本市场不应该跟成熟市场或者其他新兴市场简单比较。

　　选择行业较好的股票

　　李迅雷说，对于中国A股市场估值持乐观态度，是因为中国经济增长仍属全球最快，中国是全球经济的推动力，而且中国人是最勤劳的国民之一。另外一个方面，虽然股市比较低迷，但是流动性依旧充裕，而流动性与股指是直接相关的。

　　分析师对于估值的判断同样存在较多心理因素。据李迅雷分析，无论是分析师还是普通投资者，在股市的不同阶段，心理因素在分析中的权重都会出现波动。比如，在触底阶段，心理因素可以占到60%，他们会担心银行出现大量坏账，心态非常消沉，对整个宏观经济不看好。

　　正是因为心理因素的存在，市场往往存在纠错性机会。李迅雷认为，市场在短期内可能出现非理性因素，但在长期来看通常都是理性的。在目前这个阶段可以用辩证的逻辑进行分析，因为股指跌多了就要涨。

　　李迅雷建议，下半年的行业配置主要是医药、传媒、通信服务及设备、商贸零售、服装、食品饮料、旅游酒店、电器设备、机场公路铁路、石油石化、电力。虽然有些股票跌幅较大，但还是应该选择行业较好的股票，这些股票未来预期比较乐观，可能会比超跌的股票机会更大一些。