2566是否克隆998

　　□本报记者 贺辉红

　　昨日股市风云突变，早盘沪指跌破2600点，直落80点，最低摸至2566点，随后展开强劲反弹，收盘收复2700点。股市经过长时间调整，诸多指标都已经到达历史低位。2566点是否意味着一个底部的形成，大盘是否将迎来类似于998点之后的历史性大反转？

　　分析人士认为，昨日大盘表现有些不寻常，但大盘并未发出反转信号，底部也不会在一天之内形成。不过，值得关注的是，在反弹过程中，有些板块可能会成为未来上涨的龙头。

　　为什么涨？

　　大盘昨日的反攻可谓是一次多头成功"偷袭"的典范。到昨日为止，沪市从前期高点已经下跌58天，加上第一轮下跌43天，两轮下跌101天。而期间最大的一轮跌幅(5522-2990)花了99天。从跌幅看，两轮下跌合计跌去2494点，而最大一轮跌幅2532点。从这个数据对比看，不少市场人士预期，2600点一线可构成一个短期底部，市场有望出现反弹，且本轮反弹持续的时间或许会到奥运会前后。

　　上涨的另一个原因，那就是大盘股的暴跌。就在"闭着眼睛买平安、闭着眼睛买招行"等话弥留之际，周二招商银行大跌，周三轮到了中国平安。两只股票皆是机构的重仓股，也是不少大户的珍藏股。分析人士认为，两只股票的暴跌皆是"大小非"和机构资金集体做空的结果。但也恰恰是这两只股票的暴跌，导致了市场快速下跌阶段的结束。国信证券的王军清表示，跌破3000点时，主要是中小盘股票在跌；跌破2800点之后，跌的就是大块头了。整个盘面都跌过一遍之后，大盘迎来阶段性反弹就很自然了。

　　除了以上原因外，还有一个值得关注的信号，那就是煤炭期货价格的急剧下跌。丰盛金融资产管理公司的黄国英表示，美国和欧洲煤炭期货价格的急剧下跌可以被解读为一个买进股票的信号；他指出，大多数交易者将煤炭价格下跌归因于获利回吐而不是基本面的改变。如果这种观点正确，那么油价也可能出现同样的情形；如果原油价格大幅回落，被超卖的股票将反弹。

　　到底了吗？

　　终于反弹了，那到底了吗？长城证券金融研究所但朝阳告诉记者，虽然目前很难估出底部到底在哪里，但是已经可以看到市场的底线，已经不再迷茫。

　　但朝阳表示，下半年的基本面主要看两个指标：一是出口，二是业绩。目前，出口增速处于向下调整周期，而利润可能继续大幅波动。从这两点判断，下半年应该不会有大级别的行情出现。但是仍可以清晰地看到市场的底线。大盘现阶段的动态市盈率水平大约在18倍左右，考虑大小非的影响，底部估值应该在15倍左右，市净率的底线应该在2-2.5倍左右，也就是说，大盘可能还有20%的下跌空间。

　　但朝阳说，快速下跌阶段应该已经结束，后市可能在寻底过程中出现分化。他认为，上半年选股基本是无效的，但下半年选股具备有效性。下半年应该配置抗通胀、抗周期的品种。新能源、通讯设备、软件、医药、白酒以及钾肥、新材料等都存在机会。

　　证通天下投资总监杨永兴表示，昨日股市的表现太不寻常，越是这种行情，越应该提高警惕。从盘面上看，市场仍未发出反转信号，底部也不会一天形成，投资者可以拉长观察的时间。此外，应该多关注板块的动向，越是这个时候，新的领头羊越容易辨别。

　　还会跌吗？

　　每次暴跌之后的暴涨，投资者都会问一句，还会跌吗？回答这个问题需要对比一下998点时的情形和目前的环境。998点时，通货膨胀率不到3%，企业的盈利增速已经见底并开始走好，顺差所带来的流动性源源不断地涌进国内；而外围环境也利好A股，多数股市已经提前于A股进入牛市阶段，各国经济基本处于良好运行态势，可以说是形势一片大好。

　　再来看目前的情况，上市公司业绩仍是一个大问题。央行最新公布的第二季度企业家问卷调查结果显示，企业预计生产资料价格上涨的比例触及约11年来的最高水平，而企业判断借款利率水平"偏高"的比例同样触及1997年以来的最高水平。此外，出口订单指数已经连续三个季度下降，且明显低于2006年和2007年的同期水平。

　　但朝阳表示，目前机构预测的08年企业盈利中轴为15%，这比年初预期的30%下降了一半。

　　雷曼兄弟的策略分析师孙明春指出，尽管原材料成本上涨侵蚀企业利润，但由于目前的产能过剩，企业可能很难将成本转嫁出去。出口及消费疲软将导致企业的投资意愿下降，并导致更多生产能力过剩的问题浮出水面，这将对投资者信心产生极大冲击。

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