空气渐散乐观并谨慎着

　　和路

　　A股2008年下半场似乎有些“开门不利”，招商银行和中国平安连续两天的相继跌停，直接将上证指数打至一年半以来的新低。不过，仔细观察盘面却能发现，市场整体做空的动力似乎正在逐渐减弱。

　　招行周二出人意料的跌停，拖累了金融股的同时也打击了地产和钢铁板块，但市场做多的人气似乎并未受到严重打击，弱市中概念股依然出现了强有力的上涨。而昨日，平保的再度跌停，似乎更是只对指数产生了冲击，市场几乎所有板块均在尾盘重新活跃，最终以红盘报收。除了另两只保险股外，就连一直“休戚与共”的银行股受平保跌停的影响也微乎其微。

　　经历过连续打击之后，一度被认为已经选择离场的投资者似乎仍在“坚守阵地”。从近期A股开户数及基金开户数观察，投资者信心可能正在缓慢恢复。这对于A股市场是一个积极信号，即投资者已经开始认同目前的估值体系并且开始试图入场。

　　还有一些值得乐观的因素令人鼓舞。除了目前已经普遍讨论的估值水平之外，中国宏观经济增速可能并不会因为上半年出现的种种天灾有放缓迹象。人民币升值的预期，使中国继续成为国际资本最为关注的市场之一。而全球经济增长放缓，尤其是美国消费衰退对国内经济带来的负面因素，也可能在国内刺激内需的政策下有所抵消。

　　而下半年如果央行继续通过提高法定存款准备金率，甚至是加息等较为严厉的货币政策调控通胀，则有可能使上半年一度保持连续上涨的通胀率有所回落，这将拓宽企业的盈利空间。此外，人民币升值尽管一方面可能会带来热钱的进入，但同时也是国内控制通胀的有利工具。

　　不过，随着中报披露的展开，中报所反映出的上市公司业绩环比增速的变化，将直接成为短期影响市场的主要因素。由于上半年宏观经济受到了通胀的压力，上市公司业绩是否会受此挤压一直成为投资者关注的话题。而目前对于中报业绩增速所普遍认可的观点是，同比业绩增速仅有30%左右，这显然已经较2007年末的水平大幅回落，同时也低于根据Wind资讯统计得出的一季度上市公司净利同比44.15%的增幅。

　　此外，限售股解禁压力下半年能否低于上半年，目前仍是不确定因素。尽管下半年市场增量限售股的整体规模仅有799.69亿股，较上半年只有62.22亿股的增加，但是如果市场出现进一步调整，存量的解禁限售股依然将给市场带来巨大压力。