股市在线：为何跌停的总是金融股

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　大盘高开低走，盘中大幅震荡，中国平安午后跌停，对指数打压明显。上证指数收盘报2651.73点，和昨日收盘大体持平。深证成指收9162.14点，涨65.17点，涨幅为0.72%。市场成交量较上个交易日变化不明显，沪市成交额为444亿，深市成交额为220亿。

　　盘面表现较好的板块有供水供气、通信和农业板块，其中农业板块连续上涨，反应通胀期农业股的价格转移能力较强，但是个别股票炒作嫌隙较浓，比如隆平高科，建议投资者不要参与。供水供气板块走强跟国家产业政策导向有很大的关系，该板块中，新疆城建、中原环保和创业环保均停在涨停位置。

　　表现较差的版块有券商和银行等金融股，中国平安跌停对金融股打击明显，中国人寿跌幅达到5%，招商银行继续下跌。券商股中，海通证券、中信证券和国金证券都处于跌势。金融股被大幅减持，让长期看好该类个股的投资者损失惨重。

　　为何跌停的总是金融股？

　　从昨天招商银行跌停到今天中国平安跌停，金融板块始终阴云不散。坊间传闻保险帐户在大笔减持金融股，机构在金融股上发生严重的分歧。在去年和今年上半年，业内多家研究机构研究员以盈利增长为由来推荐银行股的时候，本研究部曾多次发出风险提示，在高PB估值模型下，金融股的风险已经被明显放大，有兴趣的投资者可以翻看文章。看看银行股的估值情况，拿业内公认最好的招商银行来看，即使股价在20元左右，其PB仍在4倍左右，远远高于成熟市场的估价，即使考虑到成长性，给于其3被市净率，其股价也算是高高在上。今天跌停的中国平安股价最高价时PB超过10倍，目前也有3.35倍。

　　金融股持续走低，一方面是由于本身高估太过明显之外，还有就是外界对宏观调控的敏感度加大。原先主流研究员均认为银行业属于长周期行业，对宏观调控的反应较为温和，业绩不会明显受到宏调的影响。那目前的情况看来并非如此乐观，各家银行不但受制于贷款额度的紧缩，而其面临呆坏账的高发风险。和银行捆绑经营的房地产业饱受银根紧缩之苦，去年大幅扩张的房地产行业骤然冷却，银行资金大部分对冻结的房地产行业中。目前A股市场低迷半年之久，房地产行业融资渠道只能放在银行身上，这就加大了银行的经营风险。目前国内产业结构来看，银行业的发展和房地产行业相关度非常高，面临的系统性风险也非常突出。

　　目前A股市场正在面临新一轮的调整，在宏观调控下，市场估值重心势必会发生变化。前市的超涨股回落也在预期当中，金融和地产股短期内难以重新恢复强势，等到衰落周期的末期，这些板块才有可能重拾升势。市场既有非理性的一面，也有理性的一面。我们认为，新的估值重心发生偏转也就是调整结束之际，投资者务必保持耐心。我们看好消费类和水电类资产，相信此类资产在保守投资策略下具有明显优势。