A股估值吸引力日渐彰显

　　王其

　　A股市场经历了上半年的持续大跌，下半年的第一个交易日继续走低，上证指数创出本轮调整行情以来的新低2644.78点。无论以沪深300指数还是上证指数作为统计标的，A股市场的年内跌幅都已接近50%。此外，上证指数6月份20.31%的下跌幅度还刷新了近14年来的单月跌幅纪录。

　　悲情弥漫之际，市场的一些蛛丝马迹似乎表明，在经历了连续的大幅下挫后，A股市场的阶段性底部已渐行渐近。

　　据统计，目前沪市静态市盈率为19.98倍，深市静态市盈率则为23.51倍，均处于历史最低水平，而沪深300指数整体的动态市盈率更是已经降至16倍左右。数据显示，目前标普500指数动态市盈率为14.40倍，香港恒生指数为14.92倍，日经225指数动态市盈率为17.73倍。可以说，无论是从纵向相比还是横向相比，A股市场的估值都已经具有了吸引力。

　　值得注意的是，由于上半年A股市场的跌幅显著超越了港股，这也使得A、H股倒挂的现象进一步扩散。6月30日，已有海螺水泥等9家公司的A股股价低于H股。与此同时，更为罕见的A、B股倒挂也有呼之欲出的迹象。昨日收盘时，万科A相对于万科B的溢价仅剩不到2%。

　　今年以来A股大幅下跌的一个重要原因还在于，一些大盘蓝筹公司限售股解禁后，对股价造成持续打压，由此也引发了投资者对“产业资本”与“金融资本”激烈博弈的担忧。

　　不过，随着市场估值水平的持续下降，“大小非”们的态度也有了明显的转变。不久前，作为股改全流通第一股，三一重工大股东自愿将锁定期延长两年，随后，有研硅股、黄山旅游等多家公司跟进，自愿延长限售股的锁定时间。

　　分析人士指出，越来越多上市公司加入“延长锁定板块”，投资者对于“大小非”解禁的担忧正在逐步减弱，市场信心将得到一定的恢复。

　　众所周知，今年以来股市出现大幅下跌，是多种因素共同作用的结果，同时也是对这两年以来股市大幅上涨的修正。上证指数从2005年11月的1000点左右，上涨到2007年10月的6100多点，两年时间上涨了5000多点，股价出现大幅透支是不争的事实。因此，股指出现调整并不意外。但股指从6100点上方跌到目前的2700点下方，只用了短短8个多月时间，这其中非理性的因素也不少。

　　在经过8个多月来连续下跌的“洗礼”，市场做空能量已经得到显著释放，市场的投资价值也已初步显露。在此背景下，对A股市场继续盲目悲观并恐慌杀跌并非上策。

　　“股神”巴菲特有一句名言：“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。”在A股市场的疾风骤雨将众多“中国巴菲特”浇淋得战战兢兢之际，也许，这正是理性投资者应该表现出贪婪的时候。