齐鲁证券：黎明前的黑暗还有多久

　　齐鲁证券

　　周二两市大盘继续下挫，沪指跌破2700点，再创新低并向下击穿近两周时间的整理平台底端，呈破位之势。整体来看，成交量和板块表现都极其缺乏亮点，而基本面与政策面均没有出现转机的迹象，再加上技术面上均线系统的压制，大盘整理时间恐怕仍将延长。出于谨慎原则，在黎明前黑暗的日子中，我们还是不要急于抢反弹，暂时多看少动为妙。

　　宏观经济走势不定

　　根据国家统计局昨日公布的一份会议纪要显示，国家统计局副局长谢鸿光表示，经济增幅可能继续回落。今年一季度，中国一些主要经济数据出现了5年来的首次回落。初步测算，今年一季度，国内生产总值61491亿元，同比增长10.6%，增速比上年同期回落1.1个百分点。同时，工业生产增速减缓，出口投资双双回落。此外，天灾和外部经济疲软更加使得市场信心不断经受考验。市场上已经有分析认为，经历了5年的高速增长后，中国经济扭头向下的可能性越来越高。在经济增速回落的预期下，通胀压力日益凸现。国家调整成品油和电力价格后，上游产品价格涨幅仍持续攀升，国际大宗商品价格仍在高位上涨，通货膨胀预期恐怕仍较为强劲。经济增长速度的回落，通胀预期的增强，世界经济金融形势的不稳定，等等诸多因素加重着投资者的悲观预期。

　　调控预期加重调整压力

　　受宏观调控预期的影响，特别是中国人民银行行长周小川表示，央行有多种货币政策包括市场操作、央票、准备金率、加息，并不排除任何可能性，近期市场出现了对调控进一步加剧的担忧。盘面上，银行、券商、地产股出现的较大跌幅，权重板块的调整在加剧股指的调整力度的同时，充分反映了投资者对于进一步紧缩性政策的悲观预期。尽管近期管理层关于稳定市场的表态不绝于耳，但市场已经形成只看利空，而对利好迟钝的的思维惯性，这将导致投资者信心越来越疲弱。

　　总体看来，6月由于国内CPI恐将继续高位运行，PPI又将继续高走，通货膨胀的局势让市场对加息的预期不断加强。从紧货币政策的背景之下，经济走势的不确定性也是主力资金难以回流大幅做多的主要因素。加之，6月国际原油期货连续创出新高，全球股市6月走势普遍疲弱，尽管国内管理层多方呼吁维护股市稳定，但A股市场也难以独善其身。进入7月后，在经济面和政策面的双重悲观预期压制下，股指下跌趋势短期恐将难以有扭转，投资者还是多看少动为妙啊。