市场将转入战略性相持阶段

　　重庆东金

　　资料显示，2007年11月初以来，沪深两市市值下跌约12.5万亿元，其中石油石化和电力行业市值损失约5.6万亿元，占两市市值损失45%。中国石油一家下跌约4.3万亿元，占两市全部市值损失35%。能源类股价跌幅严重主要是由于其经营业绩远远落后于上市公司整体业绩。2008年第一季度，如果剔除石油石化、电力行业，上市公司经营业绩增长49.61%，而这几个能源类行业上市公司业绩下降44.6%。

　　尽管目前宏观经济处在通胀、增长减缓等经济因素以及社会和生态等各类因素的约束中，但是市场也已经做出了较为充分的反应，市场将转入战略性相持阶段。经过半年左右的大幅回落，A股市场已经回到了合理的区域。目前，A股的市盈率估值水平回到了20倍左右，已经与2006年11月的水平相当。另外，A-H股的溢价水平回落到34%，已远低于历史的平均溢价水平(47%)。同时，股票市值与GDP的比率以及市值与M2的比例也大幅回落，进入了可以接受的区域。

　　展望后市，7月份市场解禁的大小非流通市值只有650亿元左右，为全年规模最小的月份，并且随着更多效仿“三一模式”的大非挺身而出，大小非减持对市场压力会有一定程度的缓解。同时，油价回归市场真实价格是大势所趋，占市值比重较大的上游能源行业以及新能源板块将大幅受益。但是，A股市场仍然面临经济增长放缓和通货膨胀压力，国际原油价格持续高位震荡和全球范围内宏观经济不明朗致使A股市场短期内仍将维持震荡格局。

　　根据Wind统计数据，今年4月1日至本月26日的3个月时间里，共有36只基金宣布成立，募集资金共计392.87亿元，而偏股型基金募资数量达到241.56亿元。如果加上债券型基金中20%的股票投资额度，二季度共有280亿元的 “市场活水”可以用来建仓。未来中国经济快速增长过程中会涌现大批优秀的国内龙头甚至世界级企业，而这些正是新基金最看重的投资对象。同时，经济结构调整转型势必让节能降耗、新能源、稀缺资源类企业受益。高油价会催生替代的新能源，如太阳能、风能、生物能，这些未来都会快速成长。事实上，从新基金的建仓方向看，大盘蓝筹、价值和成长、灵活配置等要素，已经成为考虑未来大盘运行及市场热点的重要线索。