大摩投资：7月值得期待的月份

　　大摩投资

　　6月份市场除了本周上半周出现一定的反弹外基本处于加速下跌过程中，收出大阴线基本已成定局。至此从去年10月6124点以来市场已经下跌8个月，就连历史上一般表现较好的5、6月份也都出现大跌，那么7月份能否能展开翻身行情？

　　股谚有云：五穷六绝七翻身。经历了黑色五月和恐怖六月后，七月将有一次难得的机会。我们认为7月份开始将是市场的一个转折，市场有望迎来6124点以来最大的反弹。

　　首先，从股指的角度来看，经过深幅回调之后，A 股市场的估值水平已经再一次趋向国际接轨，目前A/H 股的溢价水平已经与3 年前牛市启动前相近，并出现倒挂现象；估值风险大幅释放完后，限售股解禁减持的意愿消退，实际负利率将驱使场外资金逐步回流资本市场。在人民币升值以及未来中国仍可能加息的预期下，外资热钱加速流向中国。美元降息后的流动性再泛滥可能“返扑”A 股市场，流动性即便收缩也是一个渐进的过程，而且毕竟当前市场已经出现大批具备长期投资价值的公司。因此，我们预计上证综指将在2500-2700 点一带形成底部区域，未来跌势放缓、企稳、反弹的格局。

　　其次，从技术分析的角度，目前市场正处于最后一跌之中。

　　从去年10月16日6124点沪指见顶下调以来，到6月20日下跌到2796已经历了8个多月37周168天，一共下跌3429点. 跌幅为56%，经过37周近九个月的下跌，无论如何中期调整也已经接近尾声.

　　下面我们从波浪理论来分析：从6124点已形成非常清晰的五浪下跌，这可能是大A浪的下跌。

　　A1浪：6124-4778下跌1346点，运行32天.跌幅21.9%

　　A2浪：4778-5522反弹744点，运行32天.反弹幅度15.5%

　　A3浪：5522-2990下跌2532点，运行65天(主跌浪)跌幅高达45.8%

　　A4浪：2990-3786上升796点，运行8天，涨幅26.6%

　　A5浪：3786-？，目前还没有结束的迹象，如果按照20日的最低点2695点计算下跌1091点运行33天，而2695点的得失将成为考验a5浪调整是否结束的标志。此下跌5浪可归纳为大A浪下跌，这是对过去两年沪指涨从998-6124点5倍涨幅的一次熊市式大调整，一旦大A浪调整完毕，则大B浪随时会展开升势。

　　我们认为，大A浪结束于6月20日的2695点的可能性不大。时间之窗显示7月7日是重要时间之窗，在此前后见到大A浪的终点的可能性正在大增。

　　根据上面的分析，当前的操作应该是逐步逢低吸纳，主要的关注对象可参考如下行业的个股与板块：

　　新能源与节能：高油价背景下的替代能源和可再生能源的发展将是未来10 年的长期投资主线，能源价格体系改革带来的价格提升将从经济学的规律与角度促进节能领域的发展；

　　先进制造业：虽然新兴市场经济动荡对我国的出口带来负面冲击，但是已经确立自身竞争优势的先进制造业在外来有能力抵御需求下降和成本上升的压力，继续成为中国出口的支柱力量；在估值大幅下降之后，机械装备和资本品生产行业已经具备长期投资价值；

　　生物医药：企业创新能力持续提高，受益于社会保障体系加速建立和行业体制改革，需求增长在经济降温过程中得以维持，具备消费品行业和创新两大主题支撑；

　　创业板推出：创业板将是今年晚些时候可能推出的重要事件，在大部分相关公司的股价大幅回落之后，创投概念和创投股权重估主题可望重新成为市场热点。