内忧外患 四主线何以杀出重围

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　　当大盘收出十连阴后，我在提出大盘已进入震荡筑底阶段的同时，也告诫投资者这个阶段可能将非常漫长而复杂，投资者要做好充分思想准备。而最近市场确实让投资者感受到了这种煎熬，上周三出现大幅反弹后，上周四即刻就以一根长阴将之前一天的涨幅悉数抹杀；而本周两市出现小幅攀升格局后，正当大家都开始期待市场能一举突破3000点并再上一个台阶时，今天两市却再度出现暴跌，其中上海证综指还再创近16个月以来的收市新低，跌停个股超过200只，跌幅超过9%的个股更是多达500只。面对这样反复的市场，估计很多投资者都感觉很无奈，对此我依然想强调的是，针对这样漫长而复杂的震荡筑底阶段，投资者一定要调整好心态，做好打持久战的心理准备。

　　今天的暴跌应该算是内忧与外患综合造成的。所谓外患就是昨日纽约原油期货价格大涨并再创历史新高，受此打击美股道琼斯指数暴跌并再创近21个月新低，拖累亚太股市皆大幅下挫，并导致今日早盘A股大幅低开。而内忧则主要是中国证监会发审委公告称将于6月30日审核光大证券和南车股份的首发申请。我们注意到最近一段时间以来新股发行速度似乎有提速的迹象，昨天我还和大家谈到，当前大盘还没有完全摆脱弱势格局，随着指数的快速反弹，新股的压力也将逐步显现，不要忘了6月6日历史上最大的IPO股票中建股份已经过会却还没发行，他的发行也如同一把大刀一直还架在市场的头顶，而今日两只大盘股上会的公告也再次引发了投资者对于未来新股扩容的担忧。

　　之前在分析市场信心为何缺失时我曾提出，信心缺失主要来自于对宏观经济的担忧和制度缺陷所引发的一系列问题两方面。针对这种担忧，我们当时呼吁‘各方应该开始拷问我们的制度，比如在扩容时是否考虑到了市场的承受力等等一系列问题’。同时呼吁这个市场所有的参与者共同做到‘四讲原则’(投资者要讲理性，管理层要讲规矩，上市公司要讲回报，中介机构要讲诚信)，这样我们的市场才能获得良好而稳定的发展。如今回头来看，当A股的市盈率已回到20倍左右时，新股发行的市盈率却依然维持在25倍左右，且新股的发行速度与发行量也根本没有考虑到市场的承受能力；同时很多新股发行后出现的一系列问题也是我们无法忍受的，比如从三板市场转过来的粤传媒，上市不足半年公司就公告今年上半年将出现亏损，此类事件也引发出一个问题——谁该为这个市场负责任？我想当然不应该只是投资者，而应该是所有的参与者，所以我今天也再次在这里呼吁'四讲原则'。

　　对于后市，各方因素导致市场依然处于不确定性的环境下，预计还需要通过较长时间的震荡整理来完成筑底。同时在经历了连续调整后市场信心已如同惊弓之鸟，稍风吹草动就可能引发投资者恐慌。当然这并不是说市场没有机会，后市看多的理由依然很充分，包括中国经济软着陆可以期待、估值已偏低、大非开始自救、油电提价有着积极的影响、加速下跌加快了制度的完善等，这些理由也让我们看到了市场增长动力所在。所以我们既要看到短期存在的问题，同时也要站在更长远的角度去思考，理性对待市场短期波动。当前最重要的依然是调整好心态和持仓比例，耐心等待机会的出现，同时注意规避筑底过程中个股非系统风险的释放。

　　操作上，我们建议投资者关注四条主线：1、关注股市政策：融资融券 、股指期货；2、挖掘创新主题，在经济降温同时通胀高企的宏观背景下，企业只有通过创新才有能力创造需求，转嫁成本才能保持理想的利润率。在经济结构升级和转型的过程中，国家鼓励创新的政策取向将越来越鲜明，新能源与节能 、先进制造业 、生物医药、创业板推出等；3、淘金中报预增，中报临近，预盈预增板块的持续走强将再度引发资金的做多热情；4、关注资源禀赋，美国滞胀态势下，新兴市场通胀加大。但发达国家的通胀水平超越35年的高度显然难度较大，那么即便新兴市场对外输出通胀，两个经济群体的通胀水平也不至于会“对接”，因此美国等发达国家的流动性收缩力度相对有限，资源价格高企现象可能成为常态。

　　北方万盛 陈操