自下而上 提防结构矛盾下的风险

　　大赢家财富网

　　当大盘收出中国证券市场历史上从未有过的十连阴后，两市开始了宽幅震荡，上证指数似乎也形成了一个小的圆弧底。而消息面也是暖风频吹，在各方纷纷表态后，一系列的措施也紧跟出台。日前证监会再出公告，今年将继续推进上市公司专项治理活动。2008年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，证监会将不再受理其股权激励及再融资申请。这些对当前市场走好都有很强的暗示作用。

　　在证监会这份关于上市公司治理的报告中，相信很多大家对‘再融资’这个字眼肯定很熟悉，因为这个代表此轮下跌导火索的字眼对很多投资者来说就象一场噩梦。记得当时中国平安再融资时，我们曾提出‘平安再融资折射出多少问题’：1、上市不到一年，对A股股东无任何回报的情况下，凭什么提出巨额再融资？2、首发仅仅募集几百亿VS再融资1500亿，巨额再融资的合理性该如何诠释？谁又该为它做诠释？针对在再融资制度上的缺陷使得我们付出了惨痛的代价，我们当时也呼吁‘有多少政策值得期待’。结合最近的一系列变化，我们可看到对于制度上存在的问题管理层已开始着手弥补。而中国证监会发布的关于再融资的公告，可以说是制度建设上迈出的很坚实的一步，这样的制度规范对市场情绪的好转也将起到重要作用。

　　经历了前期大幅下跌后，市场已进入低风险区域，并开始震荡筑底。但投资者应注意到当前仍存在很多不确定因素，比如宏观经济环境依然很复杂，当前经济和企业盈利增长面临诸多不确定性；同时通过分析我们发现，在我国大的宏观环境没有发生根本性改变、整体趋势也没有出现逆转的背景下，行业的中观面和企业的微观面却已发生了重大变化。我今天看到这样一组数据：今年上半年以来深圳的经济总量依旧维持着快速增长，与此同时深圳上半年倒闭企业的数量却创下了全国最高记录。这意味着伴随着整个经济结构性矛盾，行业与企业的生存环境已发生了重要变化。

　　投资者需要认识到，中国经济的增长并不代表你手中个股也会增长；市场已进入低风险区，并不代表你所关注的行业和公司也进入了低风险区。投资者需要静下心来好好分析宏观经济的发展变化，对行业和公司做出理性的判断。这也是为什么我们一直和大家强调当前阶段的价值选股策略：注重企业成长的明确性和持续性；要留出足够的安全边际，从估值的角度，以更便宜的估值水平买入该类型股票；所投资企业应该具有明确的核心竞争力，公司的竞争壁垒越强越好。因为只有符合这样要求的个股才能在未来跑赢大盘。

　　此轮调整使得不少投资者的财富大幅缩水，所以很多人都有这种心态，希望一夜之间自己的财富能回到暴跌前。俗话说‘病来如山倒，病去如抽丝’，对于投资者来说回本与盈利也需要一个过程。我想建议高位被套的投资者，对于手中股票不要总想着自己当初的买入价，而是以该股真正的内在价值来评估他能获得什么样的价格，以此标准来分析判断个股才能很好地摆脱被套情绪对正确判断的干扰。同时注意调整好心态，过去两年的大牛市行情使得不少投资者有了不切实际的赢利预期，动则希望暴涨好几倍，这种不切实际的盈利预期一定要抛弃，而是去追求一种稳定的收益。最后再次强调，在当前格局下去预测大盘哪天见底、何时能回到6000点等等都无太大意义，而应该重点关注自己手中个股在震荡筑底过程中到底是否有价值。