股指放量上攻市场憧憬见底

　　本报记者 王欣

　　沪综指跌破3000点以下，使沪深两市静态市盈率接近20倍的低位水平；临近6月底，粉饰季报业绩的需要也使基金有了一些做多的动力。多重因素影响下，大盘昨天放量收阳，这使得股指罕有地连续两天保持升势，也使得已经“习惯”了大盘连续重挫的投资者，生出一丝光明的憧憬：真的见底了吗？但对于全球的机构投资者而言，今天凌晨大洋彼岸的议息结果及其透露出来的信息，可能更值得关注。

　　股指放量收阳

　　从盘面观察，沪深两市昨天极富生机。股指开盘后略有下探，然后一路走高，上证综指连续收复2800、2900点两大整数关口，全天收涨逾百点，深成指的涨幅更达到4.79%，两市仅9只个股下跌，多方气势如虹。

　　盘中热点方面，不仅权重品种全线飘红，而且热点板块十分突出。前期热点农林牧渔板块重振雄风，涨势强劲，金健米业等超过20只个股涨停。尽管夏粮丰收已成定局，但业内预计国际粮食价格的上涨趋势持续，国内外粮食价格挂差及成本因素将使粮食价格长期看涨。另外，在奥运会日益临近的气氛下，奥运概念持续走强，北京旅游等涨幅居前。

　　更令人关注的是成交量的有效配合。昨天两市成交相加约935亿元，尽管还不到千亿水平，但较前期地量水平已经放大了四成左右。尤其是最近的大幅震荡过程中，每每出现上涨放量、下跌缩量的格局，令投资者感觉到多空力量的微妙转换。

　　但由于大盘积弱已久，股指的过快反弹令投资者心怀不安，市场人士均担心市场会有反复，并不主张冒进追涨。

　　估值吸引力提升

　　6月以来的新一轮快速下跌后，人们不约而同地关注到一个事实：大盘估值水平继续降低，甚至接近2005年的牛市起点水平。

　　据深沪交易所的数据，以24日的收盘价计算，深市平均市盈率为23.73倍，沪市平均市盈率为21.13倍，沪深300指数的静态市盈率只有20倍左右。与前一轮低点相比，2005年6月3日，上证指数收报1113.64点，当时沪深A股市盈率为19.96倍。可以看到，两者已极为接近。

　　目前，A股的平均股价下降至10.04元，303只股票股价低于5元，低价股占股票总数的比例近两成。有业内人士计算，如果剔除近两年来的新股发行因素影响，沪指实际已逼近2005年的千点水平。

　　与当前估值水平密切相关的是上市公司的盈利预期。发改委大幅调高成品油价及电价，使业绩占比较大的石油石化及电力行业业绩有望迎来转机，但是PPI大幅上升使机构投资者对中游行业的业绩预期全面转向。

　　安信证券的最新研究报告指出，外需为主导的中游行业随着全球主要经济体经济减速，景气度已率先回落。内需为主的中游行业工业增加值从4月份明显下降，同时产品价格快速回落，表明需求下降开始超过供给收缩，成为行业盈利的主导因素。报告判断中游行业面临着盈利持续下滑趋势，近期上游价格的调整更将加速这一进程。由于上游价格调整、下游需求受挫，中游行业正面临盈利的拐点。

　　国家铁道部日前表示，由于燃油成本上升，加上华南暴风雪和四川地震导致铁路运输受阻，中国铁路业可能十年来首次报告合计亏损。这似乎也证实机构的担忧并非空穴来风。

　　天治基金的最新投资策略认为，PPI大幅上升是业绩增速显著放缓背后主因，2008年业绩增速的大幅下降是肯定的，但是继续保持增长也还是很有把握的。

　　市场关注美联储议息

　　与此同时，影响股指的不确定因素依然在市场上空盘旋，逼空全球市场的通胀压力仍然挥之不去。美联储经过两年议息会议后将在今天凌晨公布的议息结果及会后申明，成为全球投资者关注的焦点。市场希望从联储局的会后声明中，确切掌握未来美国利率的走向。

　　这是否会对中国的利率走向产生影响呢？实际上，由于央行行长周小川此前表示，将加大对抗通胀的力度，使市场一度预计加息的可能性增大而出现大幅调整。同时，香港恒生银行等宣布加楼按息率；印度央行两周内连续两次采取紧急行动，最近一次将关键贷款利率上调至6年来最高水平，以遏制通胀的急升。种种迹象均令市场担心，在席卷全球的通胀压力下，是否会开启全球的加息周期。