东方智慧：热钱的来龙去脉

　　东方智慧 黄硕

　　热钱是近期的热门话题。关于热钱的来龙去脉、前世今生，专家们有过不少精彩剖析，一起来看看——

　　一、合法外衣

　　今年以来我国外汇储备扣除贸易顺差和FDI(外商直接投资)的不可解释部分数据越来越大，意味着热钱可能在加速流入。不久前发布的《2007年中国国际收支报告》显示，贸易信贷对我国短期外债增长的贡献率为80%。有专家称，贸易信贷正是部分投机资金披“合法外衣”进入的平台。

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼日前指出，为了更好地实施国家宏观调控，须采取措施加强跨境资本流动管理。其中，防范套利投机资金通过贸易、商业信用等渠道进行跨境转移是相关内容之一。

　　二、藏身之处

　　截至目前，流入的热钱总规模应该在6000亿美元左右。如此大规模的热钱流入理应使得国内流动性非常充足。可是，今年以来的股市、楼市均资金吃紧：股市大幅下挫，从6000多点一口气跌到了3000点以下；全国各地楼市价跌量减。股市、楼市是承接资金最大的两个市场，连它们都缺乏资金，甚至有部分热钱还从这两个市场撤出，那么，热钱都跑到哪里去了呢？

　　2008年06月24日《证券时报》在《寻找热钱乔装后的栖息地》中分析指出：专家发现居民储蓄存款发生异动。今年定期储蓄存款直线上升，月均增加额超过3000亿元。今年国内的CPI一直高企，实际利率为负，储蓄就是负收益，储蓄存款的不降反升表明新增储蓄大量是在套利，热钱藏身其中的可能性最大。巧合的是，居民储蓄存款大幅增长的拐点出现在去年12月份，当月在美联储连续降息后美元利率开始低于人民币利率。

　　三、香港人民币存款

　　某香港资深分析师剖析目前存在的“坐收10%渔利”的热钱盈利模式：国际热钱涌入内地后，通过定期存款的方式，就可获得3%以上的固定利率，再加上人民币升值幅度，一年收益在10%以上。在深圳，因为交通便利，很多香港人前来开办定期存款账户，而很多香港本地银行也可以帮助客户开办人民币账户，并将资金汇入境内。新的数据显示，香港人民币存款增长了80%。不需要投入动荡的股市和房地产业就可以稳拿10%的利润，这样的买卖当然划算。

　　对此现象，国家外汇管理局加强监管：从今年7月1日起，银行需要对非居民人民币账户余额及变动情况同时进行纸质和电子申报。值得一提的是，申报表格要求将港澳居民个人存款、台湾居民个人存款两类账户余额进行单项申报。专家的理解是，监管部门对于来自港澳台的资金账户监控更为严格。

　　四、小心明年

　　2008年06月24日《每日经济新闻》刊登的《星展银行：明年中国将遭遇热钱更猛烈冲击》一文中引用星展银行大中华区高级经济学家梁兆基的话：“如果出现通胀进一步恶化，而出口表现比预期好的话，这意味着中国外贸能承受人民币在2008年达至10%的升值。有可能催化人民币在明年再升10%的预期，到时恐怕热钱涌入中国的狂热会再加剧，资产泡沫重临”。