投资者困惑中等待股市天亮

　　近三个交易日大盘止跌企稳，个股逐渐活跃

　　证券时报记者元一

　　周二，在基本面并无明显利多消息刺激下，沪深股市一改前期单边向下或大幅震荡探底走势，走出了稳步攀升的反弹行情。是日，上证指数站上2800点，收报2803点，涨1.54%；深成指收报9525点，升幅为3.10%。结合6月18日以来阴阳相间的K线组合及稍稍放大的成交量，我们似乎感觉到市场气氛在回暖。

　　令人记忆犹新的是，6月3日至6月17日，上证指数走出了罕见的“十连阴”。正当投资者为“十连阴”恐慌不及的时候，沪深股市停止了下行的脚步。如何看待目前的市场？调整到位了吗？反弹能否持续？诸如此类，也许是投资者当前最关心的问题。

　　随着震荡幅度逐步收敛，杀跌动能减弱，市场本身积聚了反弹的力量。这也许可以解释近两日的反弹走势，但本质上，市场的弱势局面并未得以扭转。其一，大盘低位震荡，市场走势漂浮不定，成交萎缩，周一的成交量还创出了2006年底以来新低。其二，虽然近期政策面暖风频吹，但经历长时间的暴跌和上周的剧烈动荡后，市场人气尚未恢复。其三，宏观调控下经济增速放缓的预期，使得部分大盘权重股、蓝筹股的业绩面临下滑压力，加重了投资者对金融、地产、石化、钢铁等蓝筹股的忧虑。其四，市场没有出现可持续的有号召力的热点，零星的热门股更带有自救的短炒嫌疑。因此，大调整也许还没有结束，这种判断与业内的看法基本一致。

　　业内人士普遍认为，A股市场正在日益逼近本轮调整的低点，但还难以确定低点的具体位置。从市场走势特征看，价值型投资者已经开始入市建仓布局，而结构性估值压力仍在释放。可以肯定的是，A股市场正在逼近调整尾声。考虑到投资者对基本面的反应及情绪的波动性，本轮调整的低点究竟在2700点，还是2500点，甚至更低的点位，“市场先生”将是最终的决定者。因为目前困扰市场的主要是攸关中国经济的三大宏观问题：国际大宗商品价格高企、通胀压力居高不下及经济增长放缓。这些问题本身所具有的模糊性，足以让投资者的判断与反应有云泥之别。

　　对此，中金公司给出了自己的看法。中金公司认为，尽管在估值上A股已趋近合理范围，但今后3-6月，上市公司盈利仍然面临下调风险，能源价格的提高在加剧短期通胀压力的同时可能会压低增长，货币政策继续从紧，股市出现反转的机会不大。如果通胀走势失控，经济硬着陆的情况出现，引致更严厉的宏观紧缩政策，A股整体盈利就有可能出现负增长，那么，A股市场就极有可能出现市场估值大幅下降的情形。

　　多变的基本面、矛盾的看法、震荡不居的走势及异动的心态，构筑了目前市场的基本框架。在这种局面下，主力按兵不动与游资的蠢蠢欲动恰成对照。