主力资金集体出逃A股 转投PE觊觎创业板(2)

　　在Ezcapital的数据中，今年3月份，人民币基金首次单月募集额超过了外资背景基金。而综合2008年前4个月的相关数据来看，尽管创投市场仍面临外资背景居多的局面，但是人民币背景的资金所占比例开始呈现明显的上升态势，从募集总额来看，这些资金来源主要是政府背景，如开发区、高新区、地方国资委等机构成立的引导基金、上市公司成立的创投公司以及部分券商的直投等。

　　在徐刚看来，国家资金如社保基金的加入，意味着“国”字头资金的大举进入，“今后类似渤海产业基金这样的国家背景的基金将越来越多” 。

　　对于“国”字头资金的进入，朱芸指出，仍是基于对于未来PE领域的看好和对中国经济发展的信心。毕马威会计师事务所在其《全球公司资本流动2008/09到2013/14》的报告中也指出，未来5年，中国将超越美国成为机构投资者眼中最具吸引力的国家。“国内庞大的市场空间是外资企业选择中国作为重要投资目的地的主要原因。”

　　“外资尚且看好国内，何况这些本土的资金？”熊立峰如是说，国有资金和民间资本一起涌入PE基金，表明随着中国经济的发展和创业板等政策的预期，一方面具备政府背景的创投引导基金会越来越多，另一方面越来越多的中国企业尤其是上市公司将会出资设立创投基金，“这些都为中国创投市场增加了新的血液”。

　　实际上，业内人士早已指出，我国私募股权投资市场的资金来源越发呈现多元化的趋势，主要分成了三股力量，一是以江浙地区为代表的民营资本；二是上市公司的闲散资金；三是资本市场上的机构投资者，如保险公司、社保理事会、保险公司、信托公司、银行等。

　　不堪预期的创业板

　　“这样大量资金涌入PE，很显然是基于包括创业板在内退出途径的日益丰富。”一位人民币基金的管理人士向记者表示，这就无形中将PE投资的风险提升了，“创业板遭到爆炒的可能性也大大增加了”。

　　“以创业板为例，PE扎堆成立，那么在目前的情况下，一旦创业板推出，难免出现一窝蜂上市的情形，”上述管理人士指出，而这将对创业板带来“不好的影响”，“对创业板来说，现在市场的期望已经超出了它的承受能力。”

　　与此同时，大量的资金涌入也将进一步推高PE投资的成本，根据安永会计师事务所披露的数字，从2000年到2006年，全球各地的VC、PE机构数量都在下降，包括美国、欧洲在内的地区都有50%左右的降幅，唯独中国上升了126%。同样，在市场上活跃的VC、PE机构数量，美国下降了60%，欧洲下降了72%，以色列下降了70%，只有中国上升了600%。

　　“购买资产的价格偏高以及二级市场不温不火的表现可能将进一步降低PE平均的收益率。”熊立峰表示，“这样激烈的竞争想要保证基金的收益就变得更加困难。”

　　朱芸则一针见血地指出，现在来看，创业板的推出时间尚无定论，谁也不能保证创业板在今年一定就会推出来，“因此不要将过多的希望全都寄托在创业板上”，朱芸表示，与创业板相比，中小企业板也是PE退出的主要渠道，“与其千军万马去挤独木桥，还不如选择中小企业板退出，或许能够获得更高的回报”。