齐鲁证券：非理性下跌难延续

　　齐鲁证券 宋家彤

　　A股市场自6月10日大挫200多点开始，走出了连续下跌的非理性杀跌行情，市场人气极度低迷。而周二2800点的击穿更是造成了投资者的恐慌，个股大面积跌停，非理性杀跌已经愈演愈烈。虽然空头士气高涨，但我们认为这种非理性的杀跌并不能持续演绎。

　　首先，我国的通货膨胀并没有恶化到不可救药的程度。目前我国经济的基本面并没有发生实质性变化，2008年上半年CPI的持续高涨更多地是来自去年低基数带来的翘尾因素，未来随着基数的提高，月度CPI同比涨幅有望呈现递减态势。

　　其次，周边国家经济危机并不具备在中国复制的条件。越南股市、楼市泡沫的破灭源于货币政策执行的滞后和力度的匮乏，其对外依存度较高的经济结构也是其重要成因。但就中国来看，一方面，我国较早地执行了紧缩性的货币政策，在源头上避免了通货膨胀的泛滥;另一方面，我国过分依靠外需的情况已经不复存在，而雄厚的外汇储备更是增加了经济的稳定成分。

　　最后，目前我国的A股市场整体估值趋于合理。沪指从6124点下跌到周二最低的2769点，市值缩水过半，整个的估值进入合理的区域。因此，在基本面的支撑下，股市很难再有大的跌幅。在经历了A股市场上从未有过的连续10根阴线后大盘短期反弹的需求强烈。