警惕恐慌性紧缩 操作上短多长空

　　每经记者 郑步春 发自上海

　　沪深股市出现历史上首次十连阴走势，这种跌法近乎崩盘，即使是1994年跌到325点也没出现这种跌法，令人跌破眼镜。沪综指昨跌2.76%收2795点，深综指跌4.53%收802点，成交微微放大。

　　股指失守政策底后，笔者对长线走势并不乐观，但最近两天因判断超跌建议短线客适当抄底，从现在情况看已极可能被套。市场永远是对的，需反思的应是自己。3000点政策底是不能失守的，该位失守后杀伤力会很大，笔者对此虽然有所预期，却也未料到竟然大到这种程度。大盘目前的跌法可能需要全新判断，这波杀跌有可能重演1994年750点政策底失守时那波跌势，这也是少数空头看空到1700点，甚至是1500点的重要原因之一。

　　笔者对此并不完全认可，就算大盘最终达到那个点位，也绝不会像1994年那样连续惨跌5个月，其间极可能有中级反弹，这是因为1994年那波下跌之前抵抗时间长达8个月，且各路资金均无经验，基本上都满仓，但这波守护3000点才耗时2个月。

　　股市最可怕的是“满仓等待暴跌”，所幸目前情况不是这样。据笔者观察，有大量散户中老手成功逃走，私募基金逃走者也极多，公募基金也非常在意仓位控制，至于社保、保资、已解冻的大小非等更是掌握大量闲钱。

　　从短线看，大盘随时会被资金忽然拉起，最近两天买入虽然未必能挣到什么，但最坏也不至于被粘，多半有机会解套。从中长线看，股指调整应还会延续，因为市场积压问题一个也没解决，更重要的是上市公司业绩前景令人担忧。

　　宏观面情况越发严峻，这是因为越南危机虽然本身没什么甚至有所夸大，但其必将引发全世界各经济体“恐慌”，结果极可能是“恐慌性紧缩”，在全世界央行眼里，“增长和通胀”的天平必会发生倾斜，极端情况，有可能会牺牲增长而对通胀进行强力压制。

　　假如我国也如此，那么1993年后的紧缩环境便极可能出现，届时加息、严控投资甚至是储蓄保值贴补等非常手段均不能排除，这种环境下，许多A股上市公司业绩或一落千丈，而这种情况一旦发生，市盈率和投资价值均无从谈起。

　　预计奥运前我国会侧重行政手段压制通胀，奥运后通胀压力因前期压制积压而变得相当大，由越南教训可知，届时管理层几乎没有任何可能会放任通胀上升，所以非常规的经济或行政手段均有可能用上。

　　“不惜增长停滞也要对付通胀”，这是A股长线基本面的要点，由此可推导出许多结论，投资者要充分意识到这一点。须指出的是，这虽然只是推导，但在当今国际经济形势下，推论变身现实的机会是相当大的。

　　前期不仅越南异常加息，印度、俄罗斯及加拿大等国在利率方面均有异常举动，或忽然加息，或原该减息暂时不减；美国虽然还没实际举动，但几乎所有美国高官均放风暗示了加息，而就在前几个月，美国还接连降息；欧元区异动也不见得更少，欧元区原本有减息可能，但近期通过官员言论愣是使市场减息预期尽去，甚至预期其将于下月加息一次。

　　某种程度上说，这是种全球性的“集体恐慌”。