三年轮回 暴涨暴跌下的赢家输家

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　　今日两市毫无疑问地再度杀跌并轻松击破2800点，跌停个股达150多家，跌幅在8个点以上的个股更是数不胜数。十连阴令投资者很心碎，也很恐慌。

　　今天是6月17日，这个普通的日子对于证券市场来说却有异乎寻常的意义。2005年6月17日以三一重工为代表的一批个股扣开了股改的大门，我国开始进入股权分置改革。正是因为有了尊重普通投资者的股权改革，股市从2005年6月6日的998点开始出现了一波大行情。三年一轮回，到2008年6月17日，三一重工开启全流通的序幕。在这三年股改过程中，到底谁是赢家谁是输家呢？也许有人会说目前点位依然有2800点，比之前998点还多了近2000点。可从市场内在构造看来看，今天的2800点和之前的998点已经完全不可比了。从估值来看，以2008年一季度业绩来计算，A股平均市盈率已经降到了20倍，而沪深300为代表的蓝筹股更是降到了18倍，这个估值水平和998点时差不多。同时经过连续下跌后，市场上又出现了2元股(ST梅雁成为两市第一支2元股)，二元股重现A股市场是否意味着二元时代来临呢？

　　这个市场有太多需要我们检讨的地方，我们该重点检讨什么呢？不妨再来看一组数据。在去年的大牛市中，沪深股市融资额位列全球第一，总额达8300亿，与1990年至2004年的融资总额相差不远。但股市暴跌之后，两市出现了“601蓝筹”(指上海市场代码以601开头的大盘股)、中小板新股和增发股三大破发团队，破发的个股数量还在不断增加，导致A股市场的融资功能已趋于瘫痪。从这组数据可以看出， 我们市场的基础制度建设依然很薄弱，去年一年的融资额超过了之前14年的总和，而这期间我们还经历了几千亿的大小非减持。如此大的压力市场实在无法承受，所以大盘的暴跌也就没什么好奇怪的了。

　　令人遗憾的是，我国股市从来就不缺少暴涨暴跌。细心的投资则也许已发现，如果以6100点为中轴，从去年1月到10月和从去年10月到现在，指数呈现出一个几乎完全对成分布的图形。用了9个月时间从2000多点涨到6100点，同样用了9个月时间从6100点打回原型，这样暴涨暴跌根源在哪是值得探讨的问题。这场暴跌虽然令人心碎，但如果我们能冷静下来认真去探究导致这个市场暴涨暴跌的根源，拿出大智慧去解决市场的顽疾，这场暴跌未尝不是好事，因为这笔学费能让我们的市场以后走的更健康。中国股市从无到有，中国的投资者为市场的发展和国企的改革做出了巨大的贡献，我们没有理由让这个市场成为中小投资者的伤心地，只有拿出讲政治的高度认识这个市场在发展过程中所存在的客观问题，才能让这个市场成为投资者真正的乐园。

　　其实市场为什么会出现如此大的跌幅对于普通投资者已经没有任何意义了，大家现在可能更关心指数将跌到哪？市场还是否有机会？对于这个问题我们认为在2800点以下市场已经开始进入筑底阶段，这点从估值水平也可看出。而之所以涨不起来，主要在于市场对于宏观经济未来的预期很悲观，所以筑底过程将极为复杂，也将令投资者很痛苦，中小投资者需要做好心理准备。而对于机会的挖掘，我们依然强调在通胀与增长的平衡中寻找机会，从价格与供求关系路线和资产整合路线挖掘个股。

　　北方万盛 陈操