|
估值水平过高的局面已经有所缓解http://www.sina.com.cn 2008年06月16日 16:50 新浪财经
重庆东金 当前的实体经济可谓"内忧外患",股市震荡则反映了这一预期。此次存款准备金率的上调有继续稳定通胀预期的作用,但最终效果仍待观察。与此同时,来自周边市场的金融动荡,使得投资人信心更加脆弱。高通胀似正在亚洲诸国蔓延开来。越南高达25%的通胀率几令经济陷于崩溃,悲观人士惊呼"需警惕金融危机再次来临"。与此同时,油价再创新高,美国金融类股再现险情,各国央行纷纷紧缩银根,但在此番因石油等原材料上涨带来的通胀形势面前,似收效有限。 市场本轮下跌与此前的下跌有很大的不同,市场的预期也完全不一样。目前市场人气受到重创,少量的卖出就会导致市场大幅下跌,表明场外资金入市的意愿很低,承接盘较少。从市场预期来看,一方面,宏观经济的预期依然难言乐观,而且目前还很难看到转机;另一方面,市场对政府出手救市的预期也弱了很多。在这种情况下,近期市场很难出现大幅反弹。 过去流通股的定价权是由流通股的持有人自己来确定的,大股东不参与。但是全流通时代,就是大小非解禁之后,估值的主导权发生了变化。因为大小非解禁之后,占有70%多市值的非流通股,现在参与定价了。它参与定价实现的方式就是产业资本和金融资本之间的套利。当它参与定价的时候,它所依据的收益率完全不是类别资产,而是产业投资的收益率的投资回报率,这导致了估值体系发生了很大的变化。目前的状况是,只有当产业投资愿意回购你的股份,或者是并购的方式,这时估值才回到一个均衡状况。 从静态水平看,指数调整到现在,估值水平过高的局面已经有所缓解,市场的系统性风险得到了极大的释放。如果从中长期角度看,投资者已经可以考虑挑选有基本面支持的公司逐步建仓。对于一些当前估值水平较为合理的公司来说,未来的成长性比较确定,即使未来指数进一步下跌20%左右,其股价也未必有很大的下跌空间。 在投资策略上,由于市场短期大幅下跌,恐慌情绪再度蔓延,此时跟风出局并不理智,静观其变应为上策。落实到组合管理上,仍要以防御为主。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
不支持Flash
|