股市“2时代”宣告前期政策救市失败

　　随着3000点政策底在上周被无声击穿，大盘仿佛深陷冰窟，被套股民哀声一片。图曹一/CFP

　　价值派·私募看市

　　端午节后，央行再次上调准备金率一个百分点，这一消息出乎意料。这是2007年以来第15次上调，今年以来第五次上调。目前的法定准备金已经处于1990年后的历史高位。12日统计局公布的5月CPI数据为7.7%，较前期回落了0.5%.人民币存款持续回流银行，全国居民户存款呈现连续7个月增长趋势。接而连三的利空消息冲击着风雨飘摇的市场，沪指本周的4个交易日内累计跌幅达11%，上演了千只股票跌停的场面。

　　曾经被寄予厚望的救市政策犹如强心剂，但疗效如此短暂，股市在昙花一现后，又呈现了一片惨绿景象。随着3000点政策底被无声击破，股市“2时代”的开始预示着前期调低印花税救市政策宣告失败，市场正在开始不断向下寻求支撑底部，再一次应验了“政策底”并不是市场底的说法。目前无论全球还是国内宏观经济形势都面临极大的挑战。从国际来看，全球经济动荡，石油危机、通货膨胀、经济衰退、股市暴跌正在蔓延。目前中国成为全球资金的流入的热土，越南金融危机事件更加引起了国家对金融安全的重视，再加上受不可预料的自然灾害冲击，国内宏观经济形势严峻。从以往的经验我们可以看出，上调存款准备金率对经济的实际影响效果并不显著，但是此次调整存款准备金的策略充分显示了从紧的政策信号。A股市场新低不断，投资信心非常脆弱，而此次突如其来的上调准备金的紧缩政策，再次让节节退守的多头们的信心备受痛击。

　　资本市场是虚拟经济，更是信心经济。从沪深两市整体市盈率来看，目前市场的估值已经回归到合理的投资区域，但是在市场已经丧失信心支撑的背景下，后市的走向更加显得扑朔迷离。追涨杀跌是国内多数投资者采取的普遍投资策略，因此越是在市场跌出安全边际的时刻，反而成为大量资金争先恐后出场的时候，“跌跌不休”的市场再一次考验着投资者的耐心和智慧。在市场交易量不断萎缩，并连续创出新低之后，市场底在哪里、大盘何时才能走出当前的低迷态势、逐步回升，还需要等待多空双方寻找新的平衡点。

　　李春瑜 深圳市融智投资顾问有限公司董事长