积弱难返 大盘操练九阴白骨爪

　　齐鲁证券

　　周五大盘上午略作走高后伴随着中石油、中石化、中行等权重股的跳水，再度出现一轮下跌，成交量有所放大，恐慌盘开始涌出。午后股指继续走弱，一度跌破昨天低点，创出这轮调整的新低。个股普遍遭受沉重抛压。可见CPI的回落并没有拯救孱弱的市场，积弱难返的情形下，后市股指仍有惯性下探的可能，谨慎再谨慎方为上策。

　　CPI涨幅回落难抵悲观调控预期

　　国家统计局昨日公布的数据显示，5 月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.7%。这是我国CPI同比涨幅在经历了连续3个月8%左右的高位后，首度回落到8%以内。然而，观察数据，我们可以看到，其翘尾因素在CPI 的回落当中占据了较大比重，而在国际油价继续上行的背景之下，防止通货膨胀仍然将是宏观调控的重中之重。

　　具体分析可以看到，虽然CPI同比涨幅出现了回落，但这只是基于07年5月高基数的技术性回落，通胀压力并没有减弱。食品价格方面的压力有所减轻，但能源、石油等生产资料方面的压力正在加大，呈现上升态势。宏观方面，还有热钱带来的流动性问题，外贸顺差增幅虽有所减少，但压力仍大，流动性问题目前没有有效办法来解决。央行上调存款准备金率只对其有冻结作用，而并不能减少流动性，这将对具体的资产价格、产品价格产生上升压力，可以预期进一步的紧缩政策会陆续出现，不排除未来会有加息的可能。恰逢周末到来，进一步紧缩调控的预期使得本已疲弱不堪的大盘几近窒息。

　　反弹疲弱 股指莫非修炼九阴白骨爪？

　　从盘面来看，股指在经历七连阴之后，周五盘中的技术性反弹仍然是疲弱不堪，沪指盘中高开低走，最高反弹也就至2976.45 点便宣告无功而返，股指疲态尽显。盘面上，昨日尾盘大举反弹的地产股今日重新跌回谷底，反弹昙花一现，另外，有色、农业以及商贸等股票都继续大幅调整，近几日表现相对强势的券商股在没有后继消息的刺激下也开始补跌。两点半后，市场恐慌情绪的泛滥继续加速股指放量下跌，股指频频创出新低。收盘时分，两市一片翠绿景象，终于收出调整以来罕见的八连阴，成交量同比亦是大幅萎缩，市场中哀鸿遍野使得恐慌情绪难以抑制。

　　综合来看，7.7%的CPI 数据仍然无法刺激市场已经疲弱的神经，在严峻的国际、国内宏观经济的背景之下，大盘积弱难返。更重要的是，3000点政策底的无声告破引发市场恐慌，投资者开始意识到管理层或已放弃护盘，令早期博弈利好的个股普遍遭受沉重抛压。虽然从短期来看，众多股票由于连续的下跌目前跌幅渐渐收窄，技术上已经处于超跌状态，但是，由于对后市的悲观预期，超跌抢买盘的力量十分不坚决，而与此相反的是，抛压愈显沉重。在整个市场人气淡泊，下挫惯性彰显的情况下，我们认为不能排除后市股指继续修炼九阴白骨爪的可能。因此，操作上，还是应该继续保持谨慎观望的态度，不要轻易抢反弹。