期待股市政策与宏观政策共振 下半年A股策略(2)

　　三、下半年行情概率判断

　　我们对下半年行情的演变路径作如下分析和判断：

　　宏观政策：控制通胀成为第一要务，宏观政策的紧缩取向短期不会改变，但力度可能减弱，调控的行政手段可能让位于市场手段。这样，宏观紧缩对股市的影响可能由负转正。

　　股市政策：取向已经很明确，现在主要看后续还能有什么样的利好政策。股指期货、券商上市在下半年都是可以期待的。

　　综合上述分析，对下半年行情作如下概率判断：

　　路径一概率为30%：通胀缓解，经济保持10%以上增长，宏观政策紧缩力度减弱，市场对政策由紧到松存在强烈预期；支持股市的政策力度加大，具体的利好措施如期出台；估值在业绩增长和股价下跌驱使下处于低位；宏观政策与股市政策形成合力，推动股市探底成功，形成反转的大趋势。

　　路径二概率为50%：通胀局部缓解，经济保持10%左右增长，宏观政策的紧缩取向不变，但力度不再加大，甚至有所减缓；宏观政策适时微调，股市利好政策稳步推出，两者形成共振，推动股市筑底反弹；但对通胀和经济仍存在担忧因素，不足以确立反转趋势。

　　路径三概率为20%：通胀没有缓解，市场对滞胀担忧加大，宏观紧缩力度加大；或者预期的股市政策不能如期出台，市场继续大幅下跌。