市场需要时间使估值趋于合理

　　重庆东金

　　国际石油价格屡创新高，全球通胀形势看不到明确好转迹象，这对中国经济来说是很大压力。出口型企业、钢铁、煤炭、电力、家具以及轻工企业面临的压力最大。这些行业上市公司数量很多，直接影响到中国股市走向。这种情况还要维持一定时间，中国能否扩大内销比例，成为摆脱世界经济影响的关键。

　　整体来看，市场仍未完全摆脱经济增长、业绩增长、通胀水平等不确定性对估值的影响，但需要看到的是，一些主要因素也有开始向好的可能，结合管理层的政策导向，市场总体下行空间有限，未来一段时间有望在利多因素刺激下，向估值中枢区间的上部运行，但多数时间仍表现为结构性行情。

　　从长期来看，决定股指中长期走向的最主要因素还是企业的盈利能力和估值，股市和国民经济的走向应该是趋于一致的，但在某个阶段会产生背离。前几年的大牛市使得股票整体估值出现泡沫，需要时间使估值趋于合理。

　　由于众多不确定因素存在，现在的市场将不仅是二级市场之间买和卖的博弈，更多的是大小非背后的产业资本对行业估值水平看法和以基金为代表的机构投资者之间的博弈。总体来说，A股市场的价值衡量体系在短期内没有形成明确的共识。所以在这个过程中市场波动会非常大。因此，在投资策略上第一是追求安全，第二才是寻求赚钱机会。

　　经过市场的大幅下跌，有些个股已经有了一定的投资价值。考量上市公司的投资价值主要从五个要素来看：一是有持续的竞争优势；二是有成功历史经验；三是未来业绩成长比较稳定；四是企业现金流充沛；五是公司治理规范和透明。在这五个指标的基础上才考虑股价有无吸引力。