股市在线：政策继续从紧让多头紧张

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　沪指收市暴跌257.34点(7.73%)，创出本轮调整行情的最大单日跌幅，并且是自1996年12月14日实施涨跌停制度以来的历史第八大单日跌幅。两市(不含ST股)近千只个股跌停,5家涨停个股分别是广州冷机、古井贡酒、ST科苑、北化股份、晋亿实业。个股板块几乎全线下跌,跌停面积也不断扩大,沪指快速跌破3100点,深沪两市一度下跌均超过8%。至下午收盘,沪指收盘报3072.33点，下跌257点,深成指收报10765.91点，下跌968.07点。

　　端午节前后，市场出现多重利空，主要有以下几个因素：1.油价高企，达到历史新高139美元每桶的价格，全球经济通胀爆发，未来可能进入滞涨阶段。2.越南经济爆发严重通胀危机，金融市场几乎陷入崩溃。3.内地管理层我行我速坚决执行紧缩的货币政策，上调法定存款准备金率到17.5%，成为历史最高水平。4.大小非减持波涛汹涌，投资者对未来经济普遍缺乏信心。

　　我们认为，在多重利空当中，管理层坚持从紧的货币政策是最让市场担心的，这轮宏观调控已经持续一年多，但是从多项指标来看，宏调的作用似乎并不明显，尤其是CPI的高企加重了管理层的担忧。政府宏调的手段多种多样，但是主要以加息和上调存款准备金率为主，实际上在内地市场化程度较低的情况下，加息的作用不甚明显。加息之所以对内地经济的刹车的作用非常有限，一个很重要的原因是内地投资者主体依然是地方政府和国有企业，这些投资部门对息口的敏感性不高，投资需求没有得到明显的抑制，所以前几次加息没有起到及时刹车的作用。提高存款准备金率是主动的调整货币供给，虽然方法较为粗放，但是效果也会好于加息，所以最近几次央行调整存款准备金率的手段较为频繁。

　　地震灾害发生之后，市场需求可能再次启动，很多投资者认为央行有可能放松经济紧缩，股市前段时间的反弹就是投资者心态的体现。但是事与愿违，央行不但没有放松经济调控，反而继续出台调控政策，这就落在投资者的预期之外，所以酿成了今天市场大跌的结果。管理层调控实体经济的政策无可厚非，A股市场现在有些惊弓之鸟，只要是偏利空的政策，大小股票不管估值水平情况如何都大幅下挫，可以看出投资者的心态非常脆弱。

　　新兴市场的波动率幅度明显较大，去年大牛市股指涨到6000点以上也是波动大的体现。新兴市场的机会和风险都非常明显，中国作为新兴市场的大国，丰富的劳动生产力，旺盛的消费能力，庞大的市场。这些都决定了中国不能像越南小国家那么脆弱，既然看好中国经济的基本面，我们为何如此悲观，相信坚持就是胜利，我们做多的中国崛起，而不是简单的一两天股市涨跌，对此，我们应该有足够的信心。