大小非减持不是市场下跌根本原因

　　明年深市主板股改限售股解禁超400亿股

　　本报讯　(记者/贾肖明)昨日,深交所公司管理部披露的一份研究报告显示,2009年将成为股改限售股解禁最高峰。其中,预计深市主板2008年因股改产生的限售股解禁规模为225亿股,比2007年增长53.06%；2009年和2010年的解禁规模分别为412亿股和136亿股,2011年为149.8亿股(注:未包括每年因非公开发行、增发而导致的新的限售股)。报告还通过研究指出,不能得出“大小非减持是当前市场下跌根本原因”的论点。

　　据统计,自2006年8月第一笔解除限售开始至2008年4月24日,深市主板解除限售股份共计193.86亿股,减持82.66亿股,占解除限售总额的42.64%。

　　根据统计数据,截至2008年4月,共有335家上市公司股东的股份解除了限售,在二级市场出售股份的公司共292家,占解限公司的87.16%,累计减持82.66亿股,减持股数占解除限售股数的42.64%,其中持股5%以上股东出售20.7亿股,占总减持额的25%,持股5%以下股东出售62亿股,占总减持额的75%。

　　从减持的情况来看:第一,业绩越好的公司减持越少。每股收益最低的档次(每股收益在0.2～0和<0)是“减持股份占解除限售股份”比例最高的,分别是49.25%,45.81%,可见业绩较差的公司股东减持较多,而每股收益>1元的上市公司中,“减持股份占解除限售股份”比例不到20%,即业绩较好的公司股东减持较少。第二,小非减持的比例明显超过大非。作为产业投资人的大非倾向于持有股份,而作为财务投资人的小非是以股权投资盈利为目的,基本上并不打算长期持有,是减持的主要力量。另外,超过60%公司的小非减持的数量达到解限比例的50%以上,有39家公司的小非将解除限售的股份全部售出。第三,预披露制度对减持有抑制作用。深交所于2008年1月16日修订了《股权分置改革工作备忘录第16号——解除限售》,备忘录引入控股股东减持预披露制度,减持情况大大减少,说明“控股股东减持预披露制度”对抑制控股股东的减持发挥了作用。

　　专家认为,综上所述,目前大部分公司的大股东套现的意愿较小,且大小非减持的股份总量占上市公司总交易量的平均比例仅为0.538%,因此不能得出“大小非减持是当前市场下跌根本原因”的论点。但由于大小非解除限售的高峰在2009年才真正到来,因此有必要未雨绸缪,应对未来的大小非解除限售高峰期。