东方智慧：股权争夺战中的微妙之处

　　东方智慧 黄硕

　　在教科书中，“股权争夺战”一词充满了杀气，书上写着：争夺双方拿出真金白银在二级市场上抢筹码，然后胜者赢得美人归，败者将之视为心头永远的痛，小股东在其中混水摸鱼希望股价涨得越高越好。但，真实情况总是与教科书有差别。有时候，股权争夺战的确会如上述那般激烈，有时候却不然，争夺双方似世外高人在过招，令我们凡夫俗子莫名其妙：他们已经过招了吗？还是一切只是我们的错觉？

　　一、三联商社的火药味

　　三联商社的股权争夺战比较典型，火药味较浓。此前，国美电器躲在影子公司山东龙脊岛建设背后偷袭得手(2月14日以19.9元/股的高价竞得2700万股股权)，成为三联商社控股10.69%的第一大股东。之后，新旧两家控股股东展开真真假假的争夺战。6月27日召开的股东大会上，国美、三联两大集团将展开一场董事会控制权之战，届时将有14人争夺7董事席位。三联集团手中拥有的三联商社被冻结的9.02%的股权6月17日将第三次走上拍卖台，显然这次拍卖的结果将对目前的提案造成影响。6月5日，在这一消息的刺激下，三联商社结束了5月28日复牌后连续下跌的局面，强势涨停，6月6日，再次强劲上涨7%。该股的股权结构分散：国美电器控制的山东龙脊岛建设作为第一大股东控股10.68%，而第二大股东三联集团控股9.02%，第三大股东河南郑百文控股6.29%。这意味着：流通股东支持谁、谁便有望胜出，流通股东从未如此受重视过，也难怪二级市场为之暴涨。

　　二、中集的似战非战

　　但，凡事皆有例外，发生在中集集团身上的这一幕，却有虎头蛇尾之嫌。中远太平洋有限公司自2007年12月10日起至2008年3月6日，以现金约16.65亿港元通过深交所收购中集集团B股共约1.13亿股，约占公司已发行股本的4.25%，增持后的中远系持有中集的股份已增至约20.48%，直逼第一大股东招商系的控股地位(持22.75%中集集团)。虽然当时有媒体评论收购战一触即发，但距今时隔数月，双方仍相安无事。外人不禁疑惑：他们有争夺之意吗？

　　三、商业城的缩小包围圈

　　同为商业股，发生在商业城里的这一幕却与三联商社完全不同，面上看来是香港上市的国内顶级品牌手表连锁商新宇亨得利(3389.HK)在步步进逼，但一切却又显得过于风平浪静。在经过6次减持拍卖后，商业城大股东商业城集团目前仅持有商业城14.07%的股权，与第二大股东深圳琪创能贸易有限公司的差距已不足3%，由此可见大股东退出意愿已较为明确。而媒体在厘清数家受让股权公司之间的关系之后，也发现多家买家皆与新宇亨得利有关联，新掌门人已悄然浮出水面，但偏偏商业城就是公告澄清暂无此事。2008年第一季度，多家公募私募机构云集商业城的前十大流通股东之列，该股这半年走势脱离于大盘，这半年股价被腰斩的A股比比皆是，但业绩很不起眼的商业城，却偏偏非常抗跌，股价在11-16元间来回震荡。

　　世事无绝对，股权争夺战中的微妙之处好似高手过招，有时固然是激战三百回合，有时可能只是点到即止，所以，拭目以待，静观其变。看看三联商社、中集、商业城的以后会如何，亦不失为一件乐事。