把握市场阶段性和结构性的机会

　　重庆东金

　　5月份上证指数下跌了7.03%，成交量较前3个月有所放大。面对市场再次陷入悲观氛围，我们认为，一些利好的因素仍在不断集聚，市场信心有望恢复。

　　首先，全球及国内通胀压力出现缓解态势。商务部最新监测数据显示，截至5月25日，食用农产品价格指数已经连续7周回落，5月份CPI有望在8%以下。原油价格最近也明显出现回调态势。随着投机力量的减弱，国际原油价格由5月下旬135美元的历史高点下调了近5%。随着农产品价格的下滑以及油价回调，通胀压力将逐步降低，加之下半年物价翘尾因素将逐月消失，预期5月以后国内物价涨幅将逐级走低。

　　其次，宏观调控力度有望放松。在从紧货币政策作用下，4月份国内人民币贷款同比增速继续下降，城镇固定资产投资增速也逐月下降。国家统计局近日发布的宏观经济运行状态的预警指数4月份开始出现下跌，显示国内经济增长偏热的势头已经过去。

　　随着未来一段时间通胀压力的逐步减轻，在灾后重建以及刺激内需的背景下，预期央行不会再出台进一步紧缩措施，局部还会有所放松。地震灾害对全国经济影响有限，不会改变国内经济运行趋势。　

　　6124到2990点，仅仅是中国十年大牛市过程中第一次拦腰而已。2990点行情的启动很可能是中国又一次大牛市循环的开始，而现在的犹豫、徘徊和反复仅仅是行情上涨初期的正常现象，就如同2005年的998点开始上涨到2006年3月，9个月上涨仅仅300点，非常艰难。

　　但由于对宏观经济的悲观预期和大小非减持压力在长期内依然存在，受美国次债危机影响全球经济增长预期仍不乐观、通胀水平在一段时期内仍将在高位运行，目前A股市场走出单边牛市的可能性不大，6月份的行情如果出现过大涨幅，也应适当控制阶段性和结构性风险。

　　到目前为止，并没有发现哪个板块能够引领市场行情，市场不具备中线上涨行情的条件，还是要以反弹对待。建议投资者以控制风险为前提，从时机选择能力及操作灵活性、行业板块块间比较等角度出发，把握市场阶段性和结构性的机会。