变盘前兆已现 把握两条主线

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　　今天是六月的第一个交易日，从盘面来看市场依然处于观望态势。一方面指数波动的幅度越来越小，另一方面，成交量也在逐步萎缩。不知大家是否注意到，两个月以前两市曾走出宽幅震荡的行情，当时上证指数在九天时间内有7天的震幅超过5%。经过反复快速震荡后，在政策面影响的带动下，指数出现了大幅反弹。两个月后几乎在同样的点位上，指数却走向了另一个极端——两市连续出现缩量整理。这种极端的变化说明了什么呢？

　　我们认为这是变盘前兆，市场在经历连续窄幅整理后即将做出方向性选择，且向上的概率远大于向下的概率。目前那些做出悲观判断的投资者，悲观的理由无非有以下几条：自然灾害以及次生灾害所产生的对于经济的担忧；CPI、PPI、RPI同比增速和GDP增速减缓下的滞胀隐忧；前期缺口的向下拉动影响；大小非减持所带来的大面积杀伤。实际上我们仔细分析这些担忧后，会发现这种悲观的预期很难成为事实。

　　首先，自然灾害以及次生灾害所产生的对于经济的担忧渐趋明朗，相关统计表明，此次地震对全国GDP会有一些影响，但影响是有限的。至于对CPI的影响，综合考虑粮食价格所占CPI比重以及粮食自给率和四川夏粮的状况，保持粮价的平稳有比较好的条件，不会对CPI形成很大的影响。

　　另外，从6月1日起调整部分食品进口关税，特别是部分农产品的进口关税，这将有利于缓解我国农产品价格上涨所带来的一系列不利影响，这也预示政策干预物价机制开始启动。我们之前就强调，对当前通胀的调控远非货币政策单独能控制的，需要结合货币政策、财政政策、行政政策等才能很好地调控好通胀，而现在我们很欣喜地看到管理层正开始逐步采取多样化政策实施调控。

　　从市场估值来看，经过近期持续调整，A股市场基于前12个月收益的动态市盈率为21.5倍， A股对世界指数30%的溢价水平已经到了合理、甚至低估的水平上。同时大小非解禁方面，6月将是今年首个未上千亿元规模的月份。6月总共有98家上市公司有限售流通股解禁，解禁数量为70亿股。按5月28日收盘价计算，6月份的解禁规模994亿元，较5月份大幅缩减了65%。加上奥运会的来临，灾害离我们渐行渐远，以及灾后重建工作的展开，市场所受的影响将会越来越小，所以我们认为大盘向上的概率远大于向下的概率。

　　在当前背景下，投资者一定要有很明确的投资策略与主线。今天我们向大家提出我们对六月投资主线的看法。第一条主线是双高策略，也就是高油价和高通胀下的投资机会，这条主线上我们给大家选择了商业零售、食品饮料 、医药医疗、石油化工(含衍生机会)、新能源等投资机会；第二条主线是热点主题，从价值的角度去选股，把握策略性交易机会。这条主线上我们给大家选择了电信行业中运营商重组和3G牌照发放方案尘埃落定带来的机会，灾后重建给钢铁、水泥、工程机械制造带来的机会，以及热点概念如奥运、节能减排、融资融券、股指期货等。

　　北方万盛 陈操