3400点盘局：二次探底成功还是再续跌势

　　

　　随着上证指数本周在3400点附近来回地震荡，市场的成交量也出现逐步萎缩的态势，“久盘必跌”的股谚再次成为投资者心头的一块大石头，那么，在目前的盘局之后，股指后市究竟是会再度下跌还是会二次探底成功开始反弹呢？《第一财经日报》就此采访了多位市场人士，而多空双方的意见分歧也使后市的走势更显迷离。

　　量能不足成后市隐患

　　一位券商策略分析师在接受《第一财经日报》采访时表示，尽管4月印花税调整带动股指出现一波反弹，但就总体而言她始终没有看好今年股市的表现。“大小非”的不断解禁使得产业资本对股市的话语权正不断增大，而证监会前期出台的有关“大小非”解禁的指导意见实际作用有限，并不能改变“大小非”上市流通后股市总流通市值将大幅增加的现实，在没有新的增量资金流入股市的情况下，股市只能用不断下跌来消化这一压力。

　　而一位技术派人士则表示，目前上证指数受到30天、60天等多条均线系统的压制，而成交量又日益萎缩，在没有外力作用的情况下，短期股指无力收复上述均线系统。在均线系统空头排列的情况下，股指下跌的概率要远远高于上涨的概率。

　　该人士还表示，从上证指数的历史运行规律来看，除了早期的1994年8月1日的跳空缺口没有完全回补外，其余的缺口事后均被完全回补了，因此4月24日的“印花税缺口”将被完全回补是肯定的，只是时间早晚的问题。而该缺口的回补对市场人气的损伤将极大，预计很多近期运作积极的游资也会选择离场观望。

　　而上述券商分析师则表示，从5月份市场热点的运行情况来看，从月初的农业、煤炭、化工，到月中的水泥、医药等灾后重建板块，再到近期的3G概念、军工以及地产、银行板块的反弹，板块轮动的速度越来越快，从最早的持续一周左右时间到三五天再到近期的一天甚至半天行情，而收益率却从早期的20%左右降至10%再到近期的3%～5%。市场的获利效应在不断降低，而获利难度却在成倍上升，市场已经弱势尽显。

　　估值合理支撑探底反弹

　　相对于空方人士的坚定，看多后市的市场人士的观点也同样鲜明。

　　多位市场人士在接受《第一财经日报》采访时均认为，3000点的政策底已经探明，而近期指数每到关键点位，政策的呵护意图就很明显，周五证监会要求基金公司应树立大局意识维护市场稳定的有关消息就是一个典型的例子。在中国股市较强的“政策市”特性下，股指在近期出现大跌的概率实在不高，倒是探底反弹的可能性很大。

　　而中证投资也在近期撰文表示，A股不再一枝独秀、炒股不再时髦、基金不再满仓、红利收益率不再是小数这四“不再”现象的出现，表明股票目前已经不贵，而阶段性底部已经近在眼前。

　　当前，A股市场的2008年动态市益率在21倍左右，为历史偏低水平，而权重较高的银行股板块2008年动态市盈率更是仅为18倍左右，这对于中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，应该是一个相对合理的估值水平。而随着H股股价超过A股股价公司数量的日益增多，也在很大程度上封杀了部分权重股的下跌空间。

　　一位此前于6000点成功看空股指的券商人士近期也是坚定看多。他表示，股指将在近期止跌企稳然后继续反弹，股指后市有望站上4000点以上。对于目前很多市场人士对成交量萎缩的担心，该人士认为，如果没有资金等方面的问题，在近期这么明显的政策支撑下，股指早就在4000点以上了，市场目前其实并不缺乏资金，缺的只是一个做多的理由，对基金等主流机构投资者而言尤其如此。getty图

　　张志斌

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