市场走势受基本面和资金供求的制约

　　重庆东金

　　在股指快速调整到位后，降低印花税确立了3000点的政策底，目前大盘仍在反复震荡的市道中。就目前市况而言，尽管近期市场窄幅震荡，成交量波澜不惊，但从盘面可以感觉到，尽管有资金在大盘窄幅震荡面临方向选择时持观望态度，而一旦有利好或权重股的护盘出现，这部分资金很快就流入股市，直接造成了个股板块的大面积快速的上扬。

　　目前，宏观经济、市场信心等几大决定性因素还正在过渡时期，后续的整理将会持续较长一段时间，从而做到与后续经济基础走向的衔接。从中长期看，市场走势将更多受到基本面和资金供求关系的制约。

　　基本面方面，2008年可视为本轮全球经济持续增长的转折之年。从国内看，高企的房价最终将把价格压力传导到国民经济的每一个环节，通货膨胀的压力需要更长时间才能得到消化。

　　从资金供求关系看，20--30倍左右的市盈率、3--4倍的市净率对于实体资本仍有很高的吸引力，从而引发实体资本对于金融资本无穷无尽的资金需求。我们认为，只有在更低的估值水平下，金融资本、实业资本之间的资金供求才能实现较为稳定的平衡。

　　从中长期角度看，市场仍不具备大幅上涨的动力。由于历史持仓成本较高，市场经济结构调整拉动股票市场市值结构调整，市场快速杀跌的动力也不充分。所以，市场有可能进入宽幅振荡格局，以时间换空间迎来新的投资机会。

　　展望后市，建议投资者继续关注通胀高企以及环球增长放缓对企业盈利构成的负面影响。能源及原材料价格上涨，则可能导致生产物价指数继续高企。在这种形势下，工业企业料将继续面对成本上涨的压力，并需要一段时间才可透过行业整合将成本增幅转移。此外，环球经济放缓及人民币强势，亦会对出口公司及商品、周期企业构成压力，但个别商品仍可受到美元疲弱及供应受阻等因素支持。建议继续选择性地持有商品、周期企业，并看好内部增长概念股，尤其是一些在各自市场中拥有强大定价能力的领军企业。

　　中国经济虽然持续增长了30年，但是，当前我国仍处于经济起飞的时期。在未来较长时期内，预计我国经济将继续保持增长，相信“经济的晴雨表”--股市仍将多数为晴天。在宏观经济和企业盈利等基本面因素保持良好态势的前提下，市场仍具有较好的投资机会。