华泰证券：中短线反弹仍可预期

　　华泰证券 郝国梅

　　尽管A股昨日大跌，市场弥漫悲观气氛，但并不能说明市场将就此进入一个较长期的熊市，大盘短线震荡是合理和正常的，目前仍然具备调整后反弹的条件和空间。建议投资者保持谨慎，不盲目追涨杀跌，长线上依然要选择业绩稳定、增长明确的公司，中短线可适当进行主题投资，关注超跌以及利润受挤压个股。

　　长线未必就是空

　　一些投资者认为中国经济将进入新的调整周期，A股市场即将经历一个较为长期的熊市：一是全球经济特别是美国经济由于次贷危机进入衰退，必然造成需求下降从而影响中国出口增长；二是中国经济面临高通胀，经济增速有放缓迹象，加上宏观调控，2008年总体将非常困难；三是中国企业受周期性影响，利润增速出现下滑，导致高估值的基础松动；四是能源价格高企必然促使需求下降，导致经济增长进一步下滑。

　　上述观点有一定依据，但如果认为A股市场就此进入长期熊市，我们觉得缺乏说服力。首先，在快速变化的全球经济发展中，以目前的数据和情况预测一两年的经济走势缺乏准确性；其次，中国经济目前的困难是基于现有的宏观经济条件，变数的存在使得未来的增长走势难以确定；第三，国内的消费升级非常明显，需求增长强劲，对出口能够产生一定的替代效果；第四，现在的高油价一定程度上来源于美元的贬值和市场投机，并不是供求关系上的变化，是否有持续性值得怀疑。因此，虽然08、09年经济总体形势并不乐观，但是变数很多且有可能出现方向性的改变，A股市场长线看空的基础并不牢固。

　　中短线反弹值得期待

　　地震灾害在客观上会令大盘有下跌要求，而连续反弹所积聚的获利盘也需要释放，因此大盘短期的震荡整理仍将继续，但中短线反弹仍值得期待。

　　首先，近期外围国际经济环境有所改善，美国保持了较低的通胀水平，经济短期大幅下挫的可能性不高；其次，国内经济形势有好转迹象，物价总体水平下降的趋势已经显现，居民收入的提升带来零售消费的快速增长和升级；再次，市场在宽幅震荡中构筑中期底部，中短线来看，目前的估值具有一定的安全边际，而5月解禁小高潮结束后，将有近3个月的解禁低谷，市场具备调整后反弹的条件和空间。汶川地震对中国经济的总体影响不大，对于上市公司的影响也非常有限，灾后重建也将刺激建筑建材、电力设备等相关行业。

　　中短线操作上，建议投资者进行主题投资，近期的3G、灾后重建、医药等板块表现抢眼，并且在适度回调后有再次上行的能力。另外，可积极关注金融、有色金属等超跌板块。