平衡格局难续 又到危急时刻

　　渤海投资研究所 秦洪

　　昨日A股市场早盘低开后一度逞强，但奈何地产股、券商股等品种在尾盘的杀跌，拖累上证指数再度回落，在日K线图上留下一根上影线较强的阴K线，似乎表明市场上档压力较大，在3500点一线形成弱平衡格局预期或难维持。

　　护盘尚存压力

　　对于昨日A股市场来说，多头的护盘激情其实还是溢于盘面，这主要体现在两方面：一是中国石油、中国石化等周三护盘功臣昨日仍然保持着相对强硬的走势，中国石化一度大涨3.59%，如此走势显示出多头的确有着强烈的护盘动机；二是在石油石化股的企稳未能有效激发其他个股跟风盘升的情况下，护盘资金又相继启动了新能源股、煤炭股、川渝板块以及午市后的钢铁股，多头的护盘意愿之强烈非常明显。

　　但可惜的是，A股市场目前面临双重压力，难以点燃场外资金的跟风激情。根据历史经验显示，高油价对全球经济的压力不可小视，目前高油价再次高企，引发投资者对全球性通胀的忧虑，这可能也是周二、周三美股在油价迭创新高的背景下出现大幅回落走势的原因，这也抑制了基金等机构资金的跟风追涨激情。

　　A股市场还面临的一大压力是来自于大小非解禁。近期，大小非限售股违规减持事件接二连三地发生，昨日有媒体报道，近期市场热门股、券商研究所出具看好研究报告的力元新材股东———江苏江阴新理念投资有限公司违规减持，这加剧了市场资金面紧张预期，抑制了机构资金的追涨激情，多头护盘激情在这些压力之下，难以发挥大的作用。

　　存量资金内耗

　　更为重要的是，A股市场在缺乏增量资金进场配合的同时，存量资金的内耗情况也较为突出，主要表现在：

　　大小非减持所带来的存量资金消耗。之前A股市场的博弈主要是机构、游资与中小投资者之间的博弈，如果不考虑到税费、佣金的话，存量资金总量变化程度并不大。但是，大小非减持之后，博弈格局就发生了巨大变化。大多数大小非减持后，往往就会将资金撤离A股市场，从而使得资金持续流出。因此，在新多资金进场步伐缓慢的背景下，大小非尤其是违规减持的大小非将极大地消耗存量资金，这可能也是近期大盘调整过程中，成交量依然难以迅速萎缩的原因之一。

　　热点过分频繁的转换也在一定程度上消耗了护盘资金的力量。因为在弱平衡格局下，愿意参与到护盘行为的资金总量毕竟有限，如果在拉升过程中得不到资金的青睐，那么，必然会有部分资金变成筹码沉淀下来，如此反复，就会消耗护盘资金的力量，大盘自然冲高乏力。在昨日盘面中，大盘在新能源股、川渝板块、煤炭股、化工股、钢铁股等反复活跃之后尾盘出现走软走势。之所以出现这样的走势，原因就是热点频繁转换使得护盘行为的资金存量越来越少，最终无力托住市场抛盘。

　　大幅下跌概率不大

　　正因为如此，笔者认为，如果市场后势仍然难以形成一个持续向上的热点板块，单靠目前市场频繁转换的热点，是无法维系市场人气、维护市场稳定的，市场之前出现的弱平衡格局迟早会被打破，A股市场的重心仍有望下移。再加上当前宏观环境也不利于基金等机构资金的大幅加仓，基金能够不减持仓位就已经非常幸运了，毕竟在行业不景气预期的背景下，基金不减持是不合投资原则的，地产股在昨日的跌幅居前就充分显示了这一点。所以，3500点一线的弱平衡格局或难维系，大盘重心下移仍是一个大概率事件。

　　当然，由于当前市场背景较为特殊，大幅下跌的概率也并不大，机构资金的护盘行为还会延续，故仍然会有一些投资机会，这主要体现在两类抗跌性能较强的品种中：一是高油价所带来的新做多品种，包括新能源、煤炭以及煤化工股，川投能源、南玻A、潞安环能等品种；二是产品价格上升的品种，可跟踪联合化工、柳化股份以及恒邦股份等品种。