股指困守生命线 缺口之争成焦点

　　● 大盘指数不能回补4·24行情缺口，否则就说明市场过分疲弱，一旦下穿，后面的空间将深不可测。

　　● 如果有热点持续或部分指标股雄起，则短线存在上拉可能，但上行空间不大。

　　● 上证指数短期明显受到均线压制，将继续向下寻求支撑，在缺口没有回补之前，任何反弹上扬都是为回补缺口做准备。

　　看多：缺口不能回补 震荡向上是唯一选择

　　我们认为，大盘指数不能去回补4·24行情缺口，否则就说明市场过分弱势。3000点以来的各利好政策并不能解决大盘的问题。尤其是印花税缺口下沿3278点，距离3000点仅仅有278点，一旦向下回补，指数就很有收不住的可能，直接下穿3000点，倘若如此，那么下面的空间就深不可测了。

　　本周四个交易日，大盘短期的走势似乎是向下的突破，但我们坚持认为向下是假的，随后的向上才是真的。我们要考虑的问题是向下的理由有多少。无非是市盈率仍处于高估状态，以及场外的意外因素。市盈率高估的问题如果整体的比较确实是高于成熟市场。不过这个高度水分比较大，尤其是很多垃圾股的市盈率确实很高，几百倍的也有。但这是与国内的壳资源稀少是密不可分的，即便是企业处于亏损状态，由于这个壳资源的重要，因此也一样会有较高的股价，从而推高了整体市盈率。

　　就一线行业的市盈率比较，我们的市盈率并不算高。就08年的动态市盈率来看，很多企业不过是十几二十几倍的标准，可以说跌无可跌。比如宝钢目前也就是15倍不到，山东黄金30倍，中国远洋12倍不到，中海发展16倍，招商银行不到20倍，工商银行15倍。有兴趣的投资者可以单独算算这些一线股的动态市盈率。当然这仅仅是动态的，未来也有一些变动因素会发生，但就目前的水平来看，这些一线股还算是合理甚至低估的。只要这些主力品种没有下跌空间，市场就会比较稳定。

　　个人以为就大局来说，我们的力量在今后这段时期内将全力集中在奥运会的筹办上。奥运是重中之重，奥运的成功将使中国的发展进入一个新的阶段，08年一切的不利因素都将因奥运的成功举办而淡化。反之，如果08年这个门槛过不去的话，则会倒退很多年。从市场本身来讲，上面已经分析过了，下跌的空间有限，向下有限，那么向上的几率就更大，同时我们对管理层的调控能力也不用过于怀疑，所以对后市还是继续保持谨慎乐观，对于这些优质的成长品种继续采取锁定策略。

　　最终我们明确的意见是，向上的概率远大于向下，指数不能去完全回补印花税缺口，否则将被视为疲软、弱势的表现。

　　(七月投资)

　　看平：波动收窄 上下两难

    在国际原油期价持续高涨、突破133美元/桶的影响下，当日两市煤炭、新能源等板块涨幅居前，电力及四川板块等也有所表现；而前期活跃的水泥、医药板块以及金融、有色、交运等行业板块则跌幅居前。从资金流向看，中煤能源、中国神华、天威保变、川投能源等煤炭、新能源概念股开始出现在排行前列，显示油价高涨后这两个板块的市场认同度大增。