谈股论金：5月22日专家看市场

　　调整基本结束 股指重返上升通道

　　昨天大盘顺延前天暴跌之势，低开顺势下探，上证指数一度接近3300点—3350点的支撑区，就如笔者前天所说的那样，在正常情况下，本轮调整结束的点位在3300点—3350点区域，昨天大盘最低探至3355点。在出现明确的信号之前，下跌都是低吸的机会，这是股市规律所决定的。

　　人们常说“高抛低吸”，但没有低吸哪来高抛，低吸需要判断与决断的勇气与智慧。在周二的收评和周三的早盘评论中，笔者对介入的时机、点位、选股的原则作了详细的论述，昨天的走势证明这种策略的有效性和可操作性，感觉市场并把握市场是“高抛低吸”的精髓所在。

　　从昨天下午大盘的强势看，调整基本宣告结束，一根带有尾巴的阳线几乎吃掉了周二的长阴，在技术上这叫做“贯穿”。一根“贯穿线”打穿了空头的梦想，大盘再次进入上升通道。昨天的大幅拉升应该归功于中国石油和中国石化，它们受油价可能放开管制的影响午后大幅飙升，成为激活市场的导火索，一直强势震荡的煤炭、钢铁股也随之启动。笔者此前曾提出向上破题需要有两个前提条件：一是成交量必须放大；二是必须激活蓝筹股板块。昨天这种一个龙头板块带动其他板块的走势符合以上两个条件，也促使调整基本结束。

　　当然，从技术上看，调整是否结束还需要今天和明天的确认，但短期系统性风险警报已经解除，后市的选择无非是盘整还是突破。笔者的判断是，即使盘整也不会盘很久，因为周末就要到了，在正常情况下，本周周末到下周初是最佳的突破时机，对于多方来说，不会放过突破的时机，6月的行情必须由5月最后一周的走好来配合。

　　操作上，如果按照之前的策略至少应有六成仓位，反应快的人看到这样的放量上涨应加重仓位。从昨天的状况看，煤炭、钢铁、石油和石化股最有可能成为大盘突破的主力军，前期热点概念股也会短线走强。仓位较低的投资者该考虑逢低补仓了，本周最后两天和下周初最有可能形成突破，2008年的机会不多，别浪费了大好时机。

　　(占豪)

　　股票的估值

　　对于股票“内在价值”的估算，不同的投资者有不同的看法，机构和大多数散户的观点往往也截然不同。回顾股票估值的历史，在1929年之前，是没有股票“内在价值”这个说法的，所有的人包括机构都试图从股票价格中寻找可以盈利的模式。后来美国人格雷厄姆写了一系列证券分析的书籍，其中以《证券分析》为标志，第一次将证券的“内在价值”进行定义，对研究的方法进行初步的研究和实践。那时分析师最关心的是企业的净资产或者重估后的净资产以及每股收益的状况。上世纪90年代之后，随着安然等一批美国著名大企业会计丑闻的曝光，整个证券分析行业的重点都转入到现金流上。此外，随着以波特的竞争三部曲的出版和产业经济学的深入研究，对于行业和企业竞争的研究变得更加有序，目前整个股票内在价值研究的重点基本上都集中在这两部分上。

　　中国自从2000年引入西方股票估值理论后，基本上采用和国际一样的估值模式——相对估值和绝对估值法，前者以同行业类似竞争企业的状况进行对比，或者在国际间类似行业企业之间进行比较。后者则基本上沿用DCF，具体来说一般采用FCFE，即股权自由现金流估值模型。机构不用多说，问题是小股民需不需要研究股票的估值？对于这一点分歧很大，笔者的体会是：首先要学习国际上流行的估值方法模型，不一定要具体应用，但可以从中了解很多机构投资者的观点和看法，对自己判断股票价值是有一定帮助的。其次要谨慎对待自己创造的“股票估值方法或模型”。学习通用的估值方法是因为大多数人在考虑估值的时候都采用这种方法，发明自己独创的方法或模型的前提是：你必须非常清楚估值的来龙去脉，深知其利弊，并能在中长期实践中得到验证。创造出一套方法模型容易，但要得到市场的长期认可很难。此外，千万不要以为利用一套估值模型就能战胜市场，到目前为止，全世界还没有谁靠一套估值模型就能战胜市场的。据美国人对美国股市70余年来的各种投资策略和估值模型进行的测试和统计表明，从长期看，大部分固定的策略或者估值模型都无法明显超越同期股市指数。

　　估值模型只是基本分析的一个环节，你可以相信它，也可以作为分析机构看法和观点的工具，但如果你把其他工作都省略掉，吃亏的只能是自己。投资的第一任务是“寻找好公司”，然后才是把握买卖点，只有如此，才能正确看待“市场先生”的报价。为什么机会总与自己擦肩而过，为什么你很容易选错股票，为什么即使选对了股票仍缺乏坚持自己看法的能力，只因为你缺乏基本的价值判断能力，甚至连基本的评估企业的常识都不具备，在此情况下，没有亏损已属侥幸。投资不是百米冲刺，而是一场马拉松，也许你刚刚起步，也许你跑不到终点，就把它当作业余爱好吧，好好享受这个过程。(周贵银)

　　多空对决

　　(截至2008年5月21日16时)

　　看多 55.40%

　　看平 1.42%

　　看空43.18%

　　看多观点

　　昨天大盘在下午两点左右开始拉升，大盘短期阻力位在3554点，今天最好能站上3554点，更上一层的阻力位在3700点。笔者还是那句老话：本周大盘有可能突破3728点。(稳剑)

　　今天大盘将继续反抽5日均线，届时请减仓观察，等确认站上了5日均线再跟进不迟，短线的风险依然较大。经过前天和昨天的探底之后，确认了30日均线的有效支撑，我们可以继续谨慎看多。(英雄姓徐)

　　短线看指数在3296点缺口位置有一定的支撑，而3700点附近则变成压力带，大盘可能会进入新的震荡阶段。投资者应该继续持有手中的筹码，不要轻易减仓。(胡嘉)

　　昨天大盘成功地收复了30日均线，近期有望继续震荡完成箱体底部，等待突破的时间窗口，短线震荡在所难免，缺口处有强力支撑，继续看高。(张谦)

　　大盘继续回升的总趋势应该不会改变，目前大盘的日K线和短线技术指标已处于极度超卖的状态，进一步大幅下跌的空间并不存在。短线经过超卖钝化后，后半周可能开始回升，大家没必要对大盘过度担忧。

　　(松鼠米老鼠之家)

　　看空理由

　　昨天大盘上演大逆转，主要是中石化和中石油双雄的功劳。昨天在3361点附近敢于买进的投资者应该有不错的收获，今天上冲即可获利出局。大盘振幅开始加大，预示着多空分歧加大，多空争夺谁将胜出。不言而喻。应该注意的是，许多个股并没有站上5日均线，说明个股依然会分化，选好个股很重要。

　　(连玉投资)

　　昨天大盘大幅反弹，是否意味着短线调整就此结束？现在还不能过早地下结论，还需要看今天的情况。今天5日均线将下移到3550点附近，要注意5日均线的阻力，特别要注意3570点附近的阻力，如果在这个位置遇阻回落，大盘将再次探底，昨天的低点可能就不是此次调整的低点。大盘短线能否走稳，还要看能否站上5日均线和KDJ金叉同步出现，在条件不具备之前，还是谨慎为好。(道易简)

　　5日均线和10日均线开始向下运行，未来有没有行情，必须看短期(5日和10日)均线能否扭转其下跌的趋势。从周线指标看，本人的感觉是形势不容乐观。(南阳卧龙)

　　昨天一根带长下影线的长阳把后市的焦点从“补不补缺口”这个问题转移到热点挖掘和信心修复中来，股指又站上了布林线的中轨，但如果不能很快冲向上轨，将重回下轨，继续补缺的历程。不管怎么看，3296点一线的缺口还是相当具有吸引力的。(喜依依)

　　均线兵法大集锦

　　好趋势要上年线。牛市突破追，震荡市等回抽吸，熊市放弃。

　　基线选股。基线为240日均线。股票见底或完成筑底，股价要经过七上八下走上基线，如果靠横盘走上基线很可能是庄股，不要去碰它。

　　妙做强势股的回抽：一般说来，强势股在上涨的过程中常常会强势回抽10日均线，随后将继续强劲上涨数日或一、两天再进行盘整。当其回抽10日均线附近时可买进，随后一、两天继续强劲上涨时分批抛出。

　　可选择低位多次连续出现的上10万股买单、OBV技术指标处于历史高位的股票，庄股的成本价通常在30日均线附近。上述股票的吸纳方法是根据此位置与KDJ、MACD和宝塔线进行分批吸纳，以T+0方式高抛低吸，一旦OBV技术指标快速回落，迅速出局。

　　周线黑马三大要素——精选强势股。一是均线运行要素。7周均线上穿14周均线时，坚决买进；反之，7周均线下穿14周均线时，毫不留恋地卖出；二是成交量要素。一周成交量超过前周4至5倍时，可以放心买入；三是时间要素。一般而言，周K线中的黑马一旦上升，多为5周时间，在这5周中，无论是周阴线还是周阳线，到达这个时间限度，不论赢多赢少最好是卖出了结，因为周线黑马往往以上升时间来衡量，如果不掌握这个规律，就有可能由盈变亏。在均线交叉、成交量放大4倍以上和5周时间这三大要素中，前两大要素是买入的最佳机遇，是抓住黑马、迅速骑上的条件，后一条是巩固获利成果的重要条件。

　　20、62、144日均线系统。该套系统是主要研判股价后市走势的，如果该套均线相互之间距离较近，密集排列，平缓向上，尤其是出现从下跌转向走平并有微升的图形时，如果股价在该套均线上方不远处，往往意味着一轮牛市刚刚展开，可即时逢机介入。判断股价是否到顶，应主要观察股价是否在62日均线上方过远的地方，如果不是，尽管涨幅已高，62日均线仍有对股价的向上顶托作用。当然，成交量是否支持股价上涨也是一个相当重要的因素，如果股价上涨，成交量反而减少，除非是庄家控盘，否则是一个不祥之兆，应及早离场。发现主力在相对低位介入时如放量很大，后市不出现急拉就不要出货，不必理会成交量与股价的暂时背离。上升角度在变陡之前，20日均线往往会贴近62日均线，贴近到不能再近时，62日均线就会顶托20日均线再度向上，并使20日均线顶托股价上涨，在此点位介入即最佳买点。共振点向上现象形成时，如股价位于共振点上方附近，可立即买入，如共振点向上现象形成，股价位于共振点的上方较远处，则要等股价回调至20日均线上方附近时方可介入。如果股价在62日均线上方太远的地方出现带有长长上影线的小阳线，同时伴随成交量较大的情况，通常是庄家在对敲出货，应及时离场，以免被套。

　　三线合一，变盘在即。三线合一原理是指当5日、10日和20日均线三线重合之时，若三条均线处于上升状态，买入或继续持股。若三条均线均呈下降状态且三条均线相交，应果断卖出。如果一只股票经过连续上升后开始向下调整，此时若出现三线合一的走势应果断出局。

　　周线金叉黑马标识。三条周均线分别定位于7周、14周及30周，7周均线上穿14周均线形成黄金叉是一个重要的信号，必须引起注意。但不应急于买入。当周K线7周与14周双双跨越30周均线时，便是黑马标识最为强烈的时候，也是建仓的最佳良机。第一波回档的重要标识是股价再次与30周均线相触，表明第一波回档已近底部，显示出又一次建仓机遇，第二波的升幅将远远超过第一波。7周均线再次与14周均线形成黄金交叉，是黑马第二次腾飞的重要信号。

　　用平均线找黑马。1、选股必须先分析其均线系统排列的情况，认清该股目前所处的形势；2、选股应选择均线系统呈多头排列的股票，这些股呈强势，获利的机会大；3、均线反映的是大众平均持股成本，通过分析股价与均线位置之间的关系，可以估计目前获利抛压及空头回补意愿的强弱；4、在趋势未改变之前不要抛出手中的股票；5、选股务必分析短期乖离率，不宜介入乖离率太大的股票；6、必须注意短期均线急速上扬的股票；7、强势股往往在回档至均线附近即获支持，这正是买入的时机；8、通过分析均线系统可以得出一系列买卖信号，而均线系统本身反应较慢，所以应结合日K线分析，由它们的关系决定买卖的策略。

　　周线趋势法找黑马。将周线指标设置为7、21、72，只能选择均线为上升状态的个股，不能选择处于横盘、下降状态的个股。选择21周的原因是21周的价格为庄家的持仓成本，选择72周的原因是72周的价格为长线买家持股的成本，同时也是牛熊市的分界线。当7周均线超越21周均线，然后回调到21周均线，此时应该买入，2至3周之内必定会涨。

　　神奇生命线的妙用。年线(250日均线)主要用来判断大盘及个股大的趋势。如果股指(或股价)在年线之上且保持上行态势，说明大盘(或个股)处在牛市阶段，此时为买入或持股的信号；若年线呈现下行态势且股指(或股价)在年线之下，说明大盘(或个股)处在熊市阶段，此时买入亏多赢少。其实，除了判断牛熊之外，年线在不同的情况下还有许多特别的应用。

　　一、套牢者的“逃命线”。对前期已有较大升幅之后见顶回落的庄股来说，一旦跌破年线，证明调整格局形成，后市调整时间和空间都难以预测，套牢的投资者应当机立断，以年线作为止损线，尽快逃命。

　　二、反弹的“高压”线。对在年线之下运行的个股来说，若反弹至年线附近，遇阻回落的可能性很大。一旦股价接近年线附近，减仓为宜，尽量不要碰这根“高压线”。

　　三、跌途中的“救命线”。一些在年线之上运行的个股，途中若出现短线回调，在年线处往往会获得支撑，随后出现反弹的概率极高。在此线附近，套牢者可适当补仓，空仓者可大胆介入抢反弹。

　　(qtcjq)

　　反击气势如虹 多方将继续攻城拔寨

　　昨天早盘两市继续承接前天的跌势逐级向下调整，成交低迷。午盘开盘之后，中国石化、中国石油异军突起，以超乎想象的强势带领指数一路攻关拔寨，市场信心、人气都得到了很大的恢复，前天大跌的阴霾在不到一个半小时内一扫而光。大部分板块展开反击，以阳线报收。

　　看点一：中国石油、中国石化气势如虹，反击一蹴而就。昨天上午大盘走势依然低迷，上证指数一度跌至3355点，盘中仅电力股一个板块飘红，市场一片萧条。但午后风云突变，中国石化、中国石油强势反击，带领指数一路走高，先后突破3400点、3500点，占领30、40日均线，中国石化更是以涨停报收，市场信心、人气得到很大程度的激发。

　　看点二：板块继续轮动。昨天早盘仅电力板块飘红，前天较抗跌的几个板块未现强势，午后随着指数的节节走高，板块的反击也很快开始，灾后重建板块的表现尤为突出，说明投资者对灾后建设充满了信心。

　　看点三：夺回3500点，还将继续挺进。昨天中国石油、中国石化的“雄起”绝不可能是中小投资者所为，应该是护盘心切的机构投资者的操作结果。这样的护盘不仅仅是为了牟利，更多的是为了维护市场的稳定。从技术上看，这样的护盘风险很大，但强拉可以给广大投资者发出信号——机构投资者没有对做空者听之任之，而是展开坚决的反击。这样的反弹绝不会是为了图一日、一时之快，后市继续走好可期。

　　看点四：量能稳定，反弹中抛压有限。在前天的大跌之后，昨天的反弹没有出现巨额成交量，两市成交量仅小幅放大，说明大部分投资者并没有因为暂时的调整失去对后市的希望，因此反弹中短线了结的压力并不大。

　　昨天的阳线不仅仅是一根阳线，它是一轮太阳，给了广大投资者光明和信心。(楚风)

　　逆转行情后的操作策略

　　昨天的行情看起来激动人心，其实是那么顺理成章，行情在美股低落、人气低迷、将要补缺之际出现惊天大逆转，还推动港股由绿翻红。前天大盘大幅低收之后，笔者也很难判断跌势幕后的推手到底是谁，于是写下了这样的文字：“说到底，今天的下跌不外乎是机构认赔斩仓或者是散户疯狂做空，机构暂不抵抗所致。如果是前者，下跌的空间很大；如果是后者，可以当作诱空来看待。”从昨天下午中石化的举动看，基本可以排除游资们浪子回头的因素，看来在机构买入屡屡受挫的情况下，一轮反击战打响了。可惜的是，前几天做空的散户再次成了牺牲品。

　　对于前期连续五天买入、持仓量明显提高的机构而言，昨天无疑长出了一口气。展望这几天的走势，从机构屡屡利用小阴线建仓到前天的疯狂杀跌，再到昨天的放量拉起，这幕大戏背后的多空双方已慢慢地浮出了水面，机构只是用它自己的方式完成了任务并从中大捞了一笔，而盲目做空而受伤的散户们还在为大盘股的崛起而恐惧。

　　行情要走好，以目前新发基金的规模和政策因素看，蓝筹股必须接过题材股的枪，不仅如此，机构也在用其残忍的方式从散户手中夺权，这样的洗盘也许今后还会有很多次，由此看来，采取合理的操作策略、有效地保住自己的本金仍然是中小股民的首要任务。

　　(图锐)

　　尾市急升 是调整结束还是下跌中继

　　昨天大盘走势颇富有戏剧性，早盘一路下跌后在3360点至3400点间震荡徘徊，下午在中国石化涨停的带动下，中国石油、中海油服等联袂上涨，推动大盘拔葱式上涨，上证指数收复3500点并站上30日均线。成交量有所放大，说明有资金进场收集筹码。昨天这种戏剧性的走势是宣告大盘调整已结束，还是回光返照的下跌中继形态呢？笔者认为，大盘调整尚未结束，有继续调整回补缺口的要求。

　　从均线系统看，虽然上证指数收复了30日均线，但仍受制于20日均线，从运行通道看，上证指数仍运行在调整的小下降通道内，深成指则继续运行在本轮下降通道的大通道内。在没有突破下降通道上轨的压制之前，很难说大盘已经走好。从缺口理论分析，4月24日的跳空缺口始终是多方的一块心病，回补反而有利于后市行情。

　　从市场热点看，昨天大盘上涨主要是由中国石化和中国石油所带动，权重特别大的银行板块并没有积极配合。中国石化和中国石油连续大涨的可能性基本没有，其他指标股目前都已破位，由于后市大盘缺乏上涨的动能，继续调整就成为必然，只不过调整的方式可能会平缓一些。

　　从历史看，一个长期底部的成立要经过多次考验才能确认。如1997年5月牛市见顶1510点后，曾多次考验1000点附近的支撑，经过五次考验后才确认1000点的支撑是有效的。回顾历史，预测未来，虽然市场不可能简单地重复，但对于长期走势来说，一个历史大底的产生绝非是“V”形而是多重的复合底。从这个意义上来说，大盘考验3000点是有必要和好处的，一旦3000点的支撑有效，大盘就可从此产生新一轮反弹甚至反转行情。

　　后市大盘如何运行取决于两个方面的因素如何转化：一是地震灾害的影响过去后，对5月的CPI以及GDP影响有多大；第二是“大小非”问题如何演变。在大盘运行方向没有明朗之前，投资者仍应以操作谨慎为上策。

　　(股示舞道)