重庆东金：股市表现得相当有韧性

　　重庆东金

　　根据已公布的2007年和2008年一季度上市公司业绩，以及机构对上市公司2008及2009年的盈利预测，采用整体法对市场主要指数进行估值统计，经历了前期的反弹，市场静态市盈率重新回到30倍以上，2008年动态市盈率为22倍左右，2009年动态市盈率18倍左右，从市净率角度看，目前市场的整体市净率水平在4倍以上。

　　为什么一季度市场会出现这么大幅度的调整，我们理解主要是因为大家对两个因素非常担忧：一是对大小非减持可能引发市场供求失衡的担忧；二是对宏观经济的担心，而宏观面最大的问题即CPI数月以来居高不下、甚至创出新高。这两项今年以来比较突出的新矛盾，使得投资者对未来的预期产生了较大的不确定性，因而导致市场出现单边、大幅度的下跌。但我们必须看到，进入二季度，市场的投资心态发生了一些积极的变化，这一方面是市场自身的规律在起作用，另一方面也与政府的引导有关系。

　　一季度我们面对很多不确定因素，但到了二季度，许多不确定的因素开始变得明朗。对于通胀来说，食品价格开始向下，未来一些翘尾因素也在消失，CPI未来将会逐月走低，已逐步成长主流经济学家的共识。

　　今年二月以来，国内的基金迎来密集发行，而近期则进入建仓的高潮。统计显示，四月份以来，共有包括东吴行业轮动、浦银安盛价值成长、中银动态策略、兴业社会责任、天治创新先锋5只新基金成立，并进入建仓期。另外，将有包括银河竞争优势成长、上投摩根双核平衡、诺安灵活配置、富国天成红利灵活配置、长信双利优选灵活配置、嘉实研究精选、博时特许价值等7只基金结束募集。

　　这些都对市场信心的稳定与恢复非常有帮助。在市场各方面对未来预期变得相对确定之后，主流的投资心态开始从回避风险转变到寻找机会，寻找与泥沙俱下的黄金。这种心态的变化，使股市在地震等负面因素影响下还表现得相当有韧性。

　　操作中提出以下建议：一是要耐心握住优质股票，不要留恋小的波段；二是在自己的股票池预选好优良品种，趁大盘回落时调仓换股；三是把握好行情的节奏，在股指上冲关键点位发出遇阻信号时，减轻部分仓位，如出现突然深幅回调，就坚决将自己瞄准的猎物尽收囊中。

　　2008年是中国经济抵御外围经济波动、完成增长模式转变过程中非常关键的一年，增长过程中的结构变化将成为重要的影响因素，虽然国际国内仍面临各种不确定因素，但我们仍然看好调整之后的中国经济在新的平台上有可能实现的增长。