东方智慧：大非减持有另类

　　东方智慧 黄硕

　　大小非减持一直被视为洪水猛兽，不过，也有另类的大非减持事件。某些场合下，大非减持或许更有利于个股的长期发展，有些场合下，有些大非为维护控股权，根本不愿减持。所以，看看以下三例大非减持中的另类，我们或许会受启发——

　　一、格力集团的减持

　　2008-05-15格力电器公告称：控股股东格力集团计划在2008年内通过证券交易系统出售公司股份4027万股，占公司目前总股本的4. 82%。这意味着，今年年内，格力集团对格力电器直接及间接的控股比例将从目前的24.41%降到20%以下。对此，有业内人士评析认为此举利大于弊，2008-05-20《第一财经日报》用《格力集团减持格力电器“一箭三雕” 》的标题来形容：“此举可以削弱大股东对格力电器的威胁。2004年左右，格力电器曾因“格力”商标问题与大股东格力集团产生摩擦，引发所谓的“父子之争”，后来随着格力集团将小家电、压缩机业务转让给格力电器，朱江洪兼任格力集团董事长，以及今年上半年“格力”商标正式过户给格力电器，而彻底终结了这场纷争。而当格力集团对格力电器的控股比例一再降低，日后不管谁来执掌格力集团，它对格力电器的控制力将被大为削弱”。

　　二、联通的解禁不减持

　　5月19日，中国联通10亿解禁股平稳上市。中国联通目前有104.42亿股流通股, 此次流通规模相当于目前流通规模的10%，解禁部分来自于控股股东中国联合通信有限公司持有的占公司总股本比例5%的股份。近期，电信重组的消息又老调重弹，虽然近年此类消息炒作得大家审美疲劳，但不可否认，“联通将从此次重组中受益”是各方达成的共识。所以，这种场合下，大股东根本舍不得减持。2008-05-20《21世纪经济报道》在《中国联通:10亿股大非解禁，波澜不兴》一文中分析：“19日下午，中国联通董秘劳建华在接受记者采访时指出：虽然这部分股票在市场上解禁，但几乎没有考虑过抛售的问题，减持的可能性很小，原因之一在于，就目前国家对电信业的控股力度看，联通集团减持中国联通的几率更小……某券商研究人士亦认为：目前正处于电信运营商重组阶段，为获得更大的话语权，在重组方案明确前减持可能性较小。”

　　三、招行的取舍

　　关于招商银行的未来发展方向，私募基金高手但斌在《时间的玫瑰》一书中曾有过如是探讨：“不过，招行也存在扩张不足的风险。我曾向一位担任招行支行行长的朋友请教——招行怎样才能成为中国的汇丰？他回答说：首先要脱离招商局，规模扩张和溢价融资是银行业的主要投资要点。目前招商局集团及其下属子公司共持有招行21.47%的股份，如果不断溢价融资，将持续摊薄招商局股权，而对不愿放弃控股权的企业，少融资走内生性增长的道路也许是最佳选择，但这样可能会贻误最好的并购与发展机遇”。相信这个取舍矛盾一直存在招商局的心里，曾经在2006-1-20的招商银行股权分置股东大会上，针对股东提出的“再融资”问题时，秦晓董事长亦曾有过如是为难的表态“对于招商局来说，我既是招商局的董事长也是招商银行的董事长，我们的持股比例不是太高，如果我们大量的融资，我们的股权降到20%以下，我们招商局将不能再合并报表，所以我们对于再融资也会反复考虑的。”

　　大小非解禁大潮面前，大浪淘沙，希望我们可以从中淘出宝来、淘出金来。