需密切关注政策动向

　　广州万隆

　　在此次汶川地震重大灾害面前，中国股市前期保持了较好的稳定，说明大灾面前投资者普遍表现得比较理性和克制。但目前主流机构信心不足，大小非和宏观经济问题依然是遏制行情的主要问题，并在昨日行情中显现出来。对于后市行情，我们认为可以从以下几个角度观察。

　　一、稳定市场仍是第一要务。我们认为，本次地震灾难反而会强化整个管理层维护社会稳定的意志，同时，地震对上市方面的影响不是很大，这从政策和经济上为A股市场的稳定奠定了基础。不过，我们也需要认识到，在大灾过后管理层将主要精力放在救灾上，难免让政策对市场反应有所滞后。

　　二、6月解禁压力有一定减轻。根据相关资料显示，上半年余下的股改解禁规模约898.52亿元，首发解禁规模约304.84亿元，增配解禁规模约170.95亿元。在交通银行这只重磅股解禁以后，伴随着中国联通5月19日10.6亿限售股上市流通，5月份的解禁高潮已经退去。在今后一个多月的时间里，限售股解禁压力明显减少，A股供求关系将有所缓解。

　　不过，大小非减持的存量压力依然不小，而目前压制在主力心头的主要因素之一就在于此，尤其是主流资金如基金们更是视大小非如虎。

　　三、市场心态疲弱是大问题。可以认为，在没有新的政策因素刺激下，主流机构尤其是基金们在大小非和宏观经济的压力下，依然不会坚定做多，这成为阶段性市场疲软的最大问题。而如何调动基金们的积极性，依靠简单约束远远不够，依然需要依靠政策面上出台一些更加有效的约束大小非措施。

　　四、决定行情走向的关键在哪里？我们认为两方面值得关注：首先是地震灾后的政策走向。我们不排除这场天灾延缓了部分政策措施的出台，后续是不是有相关的政策补救措施值得密切关注。其次是金融资本与产业资本的博弈。金融资本正在逐步丧失对市场格局的主导和政策把握能力，而接下来决定市场格局发展的主导力量是否会转移至产业资本？值得我们中长线重视。