谈股论金：5月21日专家看市场(2)

　　如何选择股权激励概念个股

　　⊙东吴证券研究所 江帆 罗佛船

　　通过对风险投资和购买具有股权激励概念股票的收益与风险比较，我们发现购买具有股权激励概念个股的收益与风险组合明显优于风险投资。但是，并不是所有的股权激励投资都会带来可观的收益，如果不经筛选很可能会带来不小的损失。在选择股权激励概念个股的时候需要考虑以下一些因素：

　　其一，公司的股权激励方案是否全面，对管理层是否有足够的激励和约束作用。目前有很多采取了股权激励的公司的激励方案是不完善的，对管理层的约束力很小，甚至导致内幕交易，使“股东价值最大化”异化为“经理人价值最大化”，而这与股东价值的增长是背道而驰的。

　　其二，公司是不是适合做股权激励。股权激励并非任何公司都可以做，比如业务处于转型期的公司，未来发展战略不确定，股权激励的效果就有疑问。又如，存在重大资产重组的公司，股权激励是否会使管理层眼光放长远也未有定论。再比如公用事业公司，垄断门槛较高，管理层个人的业绩提升作用相对较小，股权激励制度并不会为股东带来多少额外价值，所以这一类公司也不适用股权激励计划。

　　其三，公司目前股价低于行权价的幅度。如果市场价格低于行权价格的幅度越大，说明其投资价值也越高，风险越小。

　　以华海药业(600521)为例，今年3月25日公布授予激励对象1613 万份股票期权，占本计划签署日华海药业股票总额的7.01%，行权价格为26.25 元，行权条件为：激励对象上一年度绩效考核合格；公司上一年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于12%；上一年度净利润增长率不低于15%。并规定公司董事、高级管理人员在任职期间不得将其持有的公司股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，否则由此所得收益归公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。公司董事、高级管理人员以外的激励对象在公司任职期间，按每次行权数量的30%锁定其持有的华海药业股票，需满三年后方可转让。此外，公司是国内最大的普利类原料药生产企业，公司90%以上的原料药销往国外。预计2008下半年沙坦向规范市场销售规模放大、出口制剂等推动业绩增长，公司基本面向好趋势非常明显。据市场一致预测，2008-2010年每股收益为0.81元、1.13元、1.43元，对应的预测市盈率分别为25倍、18倍、14倍。

　　大盘暴跌带来逢低吸纳的好机会

　　-高手竞技场

　　对于这两天的大盘走势，笔者上周已经作了估计，由于上周后两天的冲高回落，压力集中在本周初。考虑到地震灾害带来的伤害，这样的缩量小幅下跌也是当前情绪的反应，但根据股市规律，突如其来的灾害不会影响行情的整体趋势，只会在某一个时期短期影响行情走势。这就决定投资者要更加谨慎、耐心地应对当前的市场。

　　从昨天的走势看，在3550点左右区域大盘还是有一定支撑的，但这个区域的放量让大盘再次下降到3500点附近的支撑区。指数总是在箱体中运作，盘久了并不是好事，下探寻求支撑后反而更好破题。昨天午后的放量下跌就是一个很好的宣泄机会，看看尾盘那么大的成交量，那些浮盈的筹码终于抛出了，特别是对金融板块和石油石化板块的指标股来说，这样的调整可以让它们的股价快速调整到位，有助于大盘后市的向上突破。

　　机会是等出来的，箱体震荡时就看谁有足够的耐心。新的热点已经退潮，之后热点到底在哪里现在谁也不知道，耐心持有涨幅不大的优质股，耐心持币等待新的介入机会，耐心等待新的热点……说白了就是“忍”者为王，缺乏耐心，贸然出招只能提高错误率。

　　昨天的暴跌再次证实，耐心将给投资者带来捡便宜货的机会，只要坚定贯彻笔者前期博文中所述的“逢低吸纳、震荡等待、突破重仓”策略，无疑会提高自己的胜率。昨天大盘出现调整，这正是执行“逢低吸纳”操作策略的机会。在吸纳的对象上，如笔者以往所述，可以注意选择和介入调整充分的优质蓝筹股，特别是反弹幅度不大的超跌个股，中期机会可能就在它们的身上。

　　(占豪）