主流资金发力 行情进入第二阶段

　　华泰证券

　　我们从4月22日行情启动看，涨幅最大的是农业种子、医药、化工等行业，最小的则是金融、地产、旅游、商业股。这清楚地表明了此波行情确实是私募游资而非基金发动的。

　　坦率地说，在3000点附近全面做空的基金，根本不是此波行情发动的主力，因而基金继续看空并不会导致此次反弹行情的夭折。周一公布CPI8.5%，周二四川大地震，都不会改变整个市场格局。但是周三的行情我们发现发生了彻底的变化，从周三行业指数的表现来看，水泥、有色、煤炭、银行等行业涨幅居前。医药、农业板块个股则出现大幅震荡走势。值得关注的是浦发银行，该股5月12日4.12亿解禁股上市，昨日却拉涨停，反映的确有基金开始回补。

　　一旦前期被轧空的基金低头认错，反手做多。那么行情就将进入新的阶段。一种可能是私募获利了结，扬长而去；还一种可能是私募与公募再度联手，行情将进入投资者获利黄金期。从目前情况看，相对合理的估值水平、管理层奥运会前保持股市稳定的坚定态度和好于之前悲观预期的一季报业绩增速使得后一种可能性大一些。但在CPI高企和紧缩货币政策的背景下，对行情的高度似乎也不能过于乐观。短线来说，每次的震荡洗盘都是低吸的良好时机，坚定持股信心可能是在本轮反弹中获利的关键。目前药业、航空、军工、水泥、中小板等板块许多个股走势较强，反映资金已深入其中。这部分才是今后市场可能在一段时间内真正具备上涨动力的板块。而证券类股的大幅震荡明显为热钱所为，只要证券类股不倒，此波反弹行情就不能轻言终结。

　　目前来看，影响中长期趋势变化的因素主要有中期通胀风险和解禁股所带来的供给压力并未实质性减轻。由于此波行情是完全在市场政策效应刺激下起来的，行情依然属于超跌反弹性质。经历过熊市的投资者都很清楚，股市需要政策的呵护，但是仅有政策支持做多是不够的。时下，对于投资者来说，最需要看到的是宏观经济的好转与上市公司业绩的提升，而并不能仅靠热钱的一味做多，虽然短期内热钱还将引导市场继续向上拓展空间。

　　由于基金开始做多，投资者不能再一味追逐题材，而应该围绕业绩重新布局。对个股的选择，不仅要关注其业绩的高低，更要注意未来业绩的成长空间，特别是那些处于业绩拐点的上市公司更值得投资者关注。而从节奏把握上，需要注意的是，今后市场难以重复以往波澜壮阔的单边上涨行情，不停地震荡再走高将成为行情主要的特征。因此投资者在操作时追涨需要谨慎，参与时机上应以回调逢低分批吸纳为主。