东方智慧：QFII最近在想什么

　　东方智慧 黄硕

　　地震没震坏大盘，众志成城，周三反弹。前期抄底成功的QFII们在想什么呢？我们来看看——

　　一、QFII表现优于基金

　　基金研究机构理柏最新发布的研究报告显示，4月QFII的A股基金平均上涨3%，表现优于本土股票基金。这表明QFII的A股基金在市场连续性调整中，有相对较强的避险机制。不过，QFII的A股基金今年以来仍平均亏损近22%。近期，证监会再度启动QFII资格审批，QFII纷纷申请增加额度，部分新的境外投资机构也提出了QFII资格的申请。对此，市场认为QFII排队等待进场抄底的意图鲜明。对此现象，理柏台湾区及中国区研究主管冯志源认为QFII的A股基金是以较宏观的角度看待市场变化，尤其当中国A股自高点滑落逾50%，技术面已获得初步满足，当时陆股市场气氛趋于悲观，期待政策出台救市之声四起，不少境外投资者趁机入市，由此看来，QFII的A股基金在掌握市场心理及时机的确有其过人之处。

　　二、QFII如是看后市

　　(1)里昂：在近日召开的里昂证券中国投资论坛上，里昂证券股票策略分析师Christopher Wood表示：“3000点是A股的支撑点，现在入市将比半年前购买A股更好。”他同时表示，这样对市场的判断一方面取决于A股目前的大幅调整以及QFII对A股的看好。Christopher Wood认为，A股前一段时期的大幅调整源于美国市场的萧条。以目前的水平看，美国消费水平和就业率都在不断下降。商品价格方面，原油价格在不断上升。这些对于中国股市会有不利影响。因此在今年二季度上市公司利润很有可能出现下降。但他同时认为，二季度通胀可能能够得到一定的控制，接下来的时间里A股将充分调整，不会出现大幅的上扬，这就给了投资者一个长期的买入机会。“3000点的时候政府进行了托市，股指不会再低于3000点。”

　　(2)摩根大通：摩根大通首席经济学家龚方雄的观点是：“在我们看来，最坏的时候已经过去，通货膨胀在2月份应该已经见顶”。针对中国股市的大起大落，龚方雄认为，就中国市场今年的走势来看，首要的风险即一级类风险是全球流动性的风险，如美国次贷危机以及相关引发的金融危机，这并不足惧；而国内A股的第二级风险才是我们中国面临的通胀、经济放缓的隐患。龚方雄告诉《中国经济周刊》，目前是正处在一个次贷危机、金融危机向实体转变的过程，而这个过程往往是市场见底的过程，因为资本市场永远是向前看的，所以金融危机的影响若从金融层面向实体市场发展，全球流动性危机就基本去除了。

　　(3)瑞银：内地周一公布四月的通胀数字为8.5%，较三月的8.3%出现反弹，令市场关注内地的通胀问题是否更趋严重。瑞银发表报告，认为中国最近将存款准备金率调高50点子，对内地银行的影响可能被忽略，因此举只会对银行的股权收益率造成0.04%的影响。瑞银补充，在存款准备金率超过17%前，整个银行系统的流动性将不会恶化，今年中国已经4次调高存款准备金率至16.5%。由於银行系统的流动性显示放缓迹象，四月份活期存款，由一月份的16%增至18%；瑞银认为，今年存贷款的增长不对称，将帮助银行适应不断调高的存款准备金率。

　　2008年，已经过去的这几个月，天灾加股灾，日子过得不容易。但生命远比金钱重要。