慎防历史重演 三观点支持谨慎操作

　　超思华科 温晓东

　　带着对于昨日CPI指数高企的预期，市场开盘就体现出了谨慎以及反映冷淡，早盘草草以3,548点，下跌64点打破上周五低点3,552点支撑的开盘已经是在明显不过的表现。随后在个股走向不明，权重股又无表现苗头的情况下大盘宽幅震荡，随后再度击破了上周四低点3,523点。但是随着CPI指数正式公布之后，市场仿佛出现一种利空出尽的感觉，将下行走向转轨为震荡向上。在医药、农林以及笔者在昨日评述当中提及似乎有所动作的奥运板块大盘在午后一度摸高3,668点，但是在此之后大盘又进入快速跳水阶段，最终尾市报收3,626点，上涨13点。沪市A股上涨576家，下跌202家。

　　对于昨日走势，似乎对于部分投资者而言是值得欣喜的，尤其是大盘在CPI指数高企的情况下仅仅踏破上周四低点两点就快速反弹，颇为令人满意。但是笔者认为，昨日的危险正在于此，触底反弹在目前情况来看似乎并不过分，毕竟在王岐山副总理提及基金需要讲政治以及上周五陆家嘴经济论坛当中银监会、证监会、保监会主席纷纷表示对于金融市场的关注程度以及笔者在前期与各位投资者分析的不论大宗交易还是印花税下调等利好消息都保证了大盘难以出现快速、大幅的下拉空间。但是真正的危险在于昨日触底反弹的速度以及午后汹涌澎湃的拉升热情，换来的结果却是尾市快速跳水。其实早在大盘冲高3,668点之前，部分个股涨幅已经开始有所回落。这不禁让笔者回想到了4月25日的大盘走势，经过低开、震荡、拉升、跳水的过程之后次日大盘整日维持在低位徘徊，或许其中仍会有恰如其分的"巧合"。更加巧合的是，4月25日是央行上调存款准备金率的时候，而昨日晚间对于CPI指数高企的回应，央行再次宣布提高存款准备金率0.5%基点，又是否代表着历史将会重演呢？当然如果您是数据组合研究的爱好者，一定会认为自07年7月30日调整存款准备金以后梅花间竹的涨跌排序代表着今日应当上涨。不过在笔者看来，更愿意倾向大盘将沿袭4月26日走势的可能。

　　对于目前的市场，或者说货币管理政策笔者认为最为关键的是目前外贸企业的生存问题，面对过千亿美元的海外商账，人民币升值的负面压力已经一览无遗。对于这个美国次贷，中国买单的问题最最现实的仍然是进一步收紧货币政策，以期通胀达到令人满意的水平。这就像对于出口降低而言，降低贸易顺差是管理层更为关注的事情一样，正所谓两弊相衡取其轻，两利相权取其重。在对外出口景气之时尚有企业愿意投资股市而放弃实业，更何况若出口不济而股市蓬勃的时候呢？所以笔者认为无论如何，在当前的情况下，管理层对于股市的支持也将会有限。

　　虽然在宣布4月CPI指数高企之后不久央行就宣布了跟随性货币政策，即再次上调银行存款准备金率，限制市场货币流通量。但是有别于此前多次上调银行存款准备金率的情况是，笔者认为由于目前16.5%的存款准备金率似乎有可能影响到银行业间基本的流动性，其中较为明显的体现是资本实力本就不如四大行强大的股份制银行如民生银行、招商银行等都在2007年就报出流动性较上年出现较大幅度的缩水。在此基础上，未来再行调高银行存款准备金率的空间已经有所减小，也就是说央行轻易不愿祭出的加息大旗有望再次举起。更为重要的是，早在08年初就被视为一大利空的加息迟迟不出，对于市场的影响正如那句至理名言，任何利空、利好消息都是在将临未至的时候效用最强，当真正兑现的时候或许生活仍将继续，对我们的影响也没有那么大。当然这是央行考虑到由于美联储不断降息，此时央行加息势必导致追逐息差的热钱涌入。不过对于证券市场而言，就像一把悬在头顶的达摩克利斯剑。

　　在上周末一份由中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年先生关于大小非限售进入大宗交易平台的不赞同文章引得了笔者的关注，虽然早在大宗交易平台出台当日就已经出现限售解禁股东以0.99%份额套现的"解决办法"，但是真正直面该问题的在笔者看到的报道中尚属首次。当然笔者从不认为那些大小非限售股东或者机构投资者会毫无怨言的接受该规则，但是当有人真正的发出质疑声音时，是否会引发上述股东的共鸣或许是日后大盘走势的关键。笔者并不清楚近日严查的违规出售能否与此挂上干系，但是抛开大宗交易平台出炉当日笔者分析的限售解禁股东可以通过交互买卖的方式完成大宗交易平台持股转换，进而抛售于二级市场的问题。根据现状而言，如果我持有4%的限售解禁股，完成在二级市场的抛售并且被交易所查处，暂停帐户损失的也只是此间的交易权利而已，股票却是已然流通在了二级市场当中。所以，对于大盘的向好，这仍然是其中一个关键问题。

　　回到大盘，昨日大盘的表现尤其是临近尾市的跳水，在笔者看来是一个不良信号。当然这仍然是一个见仁见智的问题，从K线上看收盘头顶着的5日10日均线就像一顶大帽子，着实并不好看。而从60分钟线看，5月9日的高点3,692也是一个较强的压力线。笔者认为今日大盘最理想的选择是成功的围绕3,630点位进行震荡，较为悲观的看法则是下刺3,582点较有形态支撑作用的关键位置。总的来说，笔者认为投资者仍然应当慎防某些个股的诱多行为，就如金融股昨日略见反弹苗头来说，很难令人相信自4月24日已经开始陆续遭到机构席减持的股票仅仅通过目前幅度的调整就重新走强。