CPI高位徘徊 关注受益板块

　　北方万盛 陈操

　　今天公布宏观经济数据引起了市场的关注，4月全国居民消费价格同比上涨8.5%，国家统计局表示当前仍需密切关注价格走势，将关注物价上涨与抑制通胀放在首位。两市出现了先抑后扬的走势，反应出市场对CPI数据的提前消化，普遍认为短期利空出尽。

　　实际上今天公布的数据与市场之前预期并无太大差距，现在市场关心的是，在上周五公布的PPI数据达到了8.1%，过去由食品带来了通胀是否会引发全面的通胀。从今天公布的4月份数据来看，虽然农产品依然是CPI上涨的主要因素，但在农产品价格上涨环比已有小幅回落的情况下，CPI仍然维持在高位。这引发市场担心，当农产品对CPI推动作用逐步降低时，会否出现其他商品价格轮番上涨的局面。之前我们和大家探讨过这个问题，我们觉得农产品价格上涨引发的CPI上涨并不可怕。因为我国的农产品价格上涨具备一定的合理性，一方面国内农产品的上涨是因为国外农产品价格出现了大幅上涨，从而带动了国内农产品的上涨；另一方面，长期以来我国农产品价格一直被扭曲，并没有真实反应出农产品的价值。这种上涨对于整个物价指数的推动，不能作为断定我国进入全面通胀的依据。央行去年四季度的货币执行报告中也明确提出这点，建议有关部门修改CPI中农产品价格的权重。

　　可怕的是下游的行业都以农产品价格上涨来作为自身提价的借口。比如方便面，去年下半年他们作为一个联盟提出，由于农产品价格上涨，要求提价。实际上我们可以在全国任何一个电视台看到有关方便面的广告，一包方便面，便宜的1块多，贵的5块多，他们却可以在全国各地铺天盖地打广告，可以想像他们的毛利率有多高。方便面过去超高的毛利率实际上就是得益于农产品价格的严重扭曲。诸多方面可看出，很多行业在以往实际上是占了农产品被严重低估的便宜，今天他们却以农产品价格上涨导致他们成本上涨为提价理由，这根本就是彻头彻尾的伪命题。对于这类价格上涨的控制，货币或是财政等政策根本无能为力，只有通过行政甚至是法律手段来强行控制。去年当方便面联盟提出涨价后，国家发改委有效地制止了这种行为。以上可看出，控制当前通胀的任务远非货币政策独立可完成，需要货币政策、财政政策、行政手段、法律手段等综合治理。四月份我国对于钢材、原油、成品油、尿素等价格采取了限价，我们觉得这种限价有一定道理，最起码可以减缓能源等价格上涨对我国物价体系的冲击，减缓物价上涨对于国民经济的影响；另外可使价格传导机制滞后，而这种滞后可以为国家赢得时间来加大供应量缓解上涨压力，限价也是一种行政手段。回头来看四月的CPI，我国目前的调控政策已经是货币、财政、行政、法律等手段的综合，我们相信政府对当前的物价完全有能力控制下来，五月份的数据将逐步回落。

　　今日和CPI数据息息相关的个股出现了先抑后扬的走势，连续下跌的工商银行和中国平安这类和中国经济密切相关的个股也出现了缩量反弹。一方面反映出中国股市和宏观经济的联系越来越紧密；另一方面，在这种联系越加紧密时，中小投资者如何通过对CPI数据以及对国民经济的判断来实现自己的投资目的显得更加重要。比如今天，当CPI到达8.5%的高位时，对于我们手中的个股到底是利大还是弊大，是该逢高减仓还是逢低布局，我们希望所有投资者能好好地思考这个问题。同时建议大家关注CPI高位受益板块，比如内需板块，对于内需板块来说，不仅仅包括我们通常所提及的农业、食品饮料股、商业连锁股，而且还包括医药、航空运输等品种。 目前，内需板块面临着两大动力：1、通货膨胀的推动力；2、相对积极的财政政策对国内需求的有力支撑。