构筑短期底部 等待数据明朗

　　□ 新思路投资 叶会飞

　　上周沪深市场均出现了冲高回落，在周二创出市场新高后，市场开始了高位震荡，接下来三个交易日虽然有反复，但整体上看依然延续了震荡走势。目前来看，虽然新增资金尚未完全取得盘面的主动权，但由于政策面的利好趋势仍然存在，尤其是推出融资融券等后续的利好政策，将进一步强化新增资金的做多底气。本周CPI数据公布后，上述增量资金完全有可能汇成新的做多动能，从而牵引大盘震荡攀升。

　　通胀+获利回吐制约做多激情

　　一方面，由于机构资金担忧即将于近期公布的宏观经济运行数据高企，在上周五公布4月份PPI的数据达到超预期的8.1%之后，机构资金对后续的走势产生了较大的分歧。4月份工业品出厂价格同比上涨8.1%，创三年来新高。本周一国家统计局还将公布4月的CPI数据。由于目前PPI向CPI传导机制较为顺畅，因此本周一公布的CPI 数据可能并不乐观。

　　另外，从技术面看，市场出现短期调整主要是由于从最低点2990.79点反弹到如今已经有20%以上涨幅，个股积累了较强的短线回调压力，出现相应的调整也实属正常。以沪指为例，其上周在3739.80点开盘，最终收在3613.49点，较之前一周的收盘点位下跌79.62点，跌幅达到了2.16%点。这说明市场当前依然有一些盈利筹码没有消化，所以存在继续调整的可能。从成交量的角度看，上周沪市成交6807.99亿元，是本次反弹新高，说明成交依然非常踊跃，在有投资者抛售的同时也有一些默默接盘的资金，这说明在后市的方向选择上会有一番激烈的争夺。

　　政策面与基本面双保险

　　然而从政策面与基本面分析，现阶段市场并不值得过分悲观。首先近期政策面持续回暖，稳定成为奥运前证券市场的首要任务。中国平安6个月内不考虑递交增发A股申请，是继印花税下调、规范限售股流通之后的又一个重要的利好。还有国务院副总理王岐山日前强调，探索中国特色的金融发展道路仍是一项长期、复杂、艰巨的任务，金融安全直接关乎国家经济社会稳定大局，关乎人民群众根本利益，必须把维护金融安全稳定放在首要位置。更有类似融资融券等后续的利好政策还将陆续推出，将进一步强化新增资金的做多底气。

　　其次，根据上证所统计，目前上海市场平均市盈为26.95倍，市场整体估值水平依然处于合理区域。煤炭、钢铁等大盘蓝筹持续走强，显示投资者对其潜在价值的认同，考虑到大盘蓝筹股整体估值依然处于合理区域，我们认为待市场消化4月经济数据的影响之后，中期反弹有望进一步展开。

　　后市有望震荡上攻

　　尽管相关的利多因素的实效性现在还并不明朗，在没有得到全面兑现的时候，后市行情的演进就有了不少变数。不过，即便在这种情况下，投资者也不必太过悲观。前期利多政策的推出，实际上是封堵了下跌的空间，至少能够形成一个阶段性的政策底。从近期盘面来看，在利好政策的牵引下，A股市场在近期持续放量，资金并不是市场向上行情的制约因素。也显示出的确有资金开始认同利好政策叠加后的A股市场可能会有一波中级弹升行情的预期，从而不断进场。

　　展望本周，我们认为，周初市场可能会继续调整，在30日甚至是20日线附近构筑短期底部。然后在CPI数据明朗、部分不确定性消除以后，大盘将逐步震荡走强。一旦 CPI数据较为理想的话，那么行情则可能会显得活跃，相应的上涨幅度将未可限量。