4200点或成市场顶的预期较为集中(2)

　　不过，东方证券并不认同目前“通胀无牛市”这一观点。他们认为，不论是从国际经验的比较，还是通胀对于上市公司盈利增长的影响角度看，股票都是可以防御通胀的最佳资产。较高的通胀、严重的负利率所导致的风险溢价的下降，构成了最有利于股票资产上涨的外部环境。在目前流动性依旧充裕、A股估值处于合理区间的大背景下，一旦催化剂出现，A股估值水平的扩张只是个时间问题，股票实现的回报水平必将超越通胀。

　　令东方证券对2008年二季度以及全年的上市公司盈利增长充满信心的理由主要有：首先，可比上市公司2008年一季度净利润同比增长为27.7%，远高于市场此前悲观的一致预期。政府对石化行业的补贴以及相关财税政策调整，将有助于A股上市公司恢复正常的盈利增速。他们预计二季度的GDP增速将与一季度持平，下半年的GDP增速会有所回升，全年的增速将高于10.6%。

　　三条线索把握投资机会

　　总体看来，政策的组合拳与4月份行情“先大跌，后急升”的转折态势等一系列因素的确增强了市场的信心。在这样的背景下，投资者应采取什么样的投资策略，寻找最佳的投资机会也是各大机构关注的重点，行业机会、市场机会及安全性三条线索成其研究出发点。

　　中信证券将此轮反弹分为两个阶段。第一阶段主要是超跌板块品种的反弹，以短线资金兑现短期利润为终结标志，目前看来这个阶段已经结束；第二阶段，反弹品种可能出现分化，有基本面向好因素的板块继续可以获得超额收益，从行业景气角度看好工程机械、焦煤、医药、输变电设备、通讯设备，以及银行和地产行业的龙头公司。同时，从PPI的上涨结构来看，与原材料和基础工业品相关的行业是本次通胀受益者。

　　国泰君安还特别通过对日本1972~1976年、韩国1987-1992年的通胀过程的考察发现，虽然这两次通胀的发生背景不同(日本主要是因为国际石油价格大幅上涨的外部冲击，韩国主要是因为国内经济过热)，但在通胀的演变阶段上都可以划分为温和通胀、通胀恶化到通胀冷却这三个阶段。而在通胀冷却阶段，经济增速进入谷底，弱周期性行业的业绩相对稳定，表现好于大盘。同时，一些已经处于底部，景气有望先行复苏的周期性行业表现也开始回暖。以此为指导，基于对国内目前通胀形势的判断，国泰君安提出的二季度超配思路是：弱周期＋错杀行业＋跌幅较大＋1季报数据较好＋人民币升值，建议超配是大金融+弱周期，具体行业是：银行、通讯设备及服务、商贸零售、医药、造纸、保险、证券。

　　他们认为，股票市场“一根筋式”的齐涨齐跌＋暴涨暴跌的时代已经过去。如果说之前取胜市场的关键在于组合仓位判断(敢于加仓和敢于减仓)，那么，从5月份开始，投资者取胜的关键在于围绕业绩，重新确立选股制胜的投资思路。他们建议重点关注绩优成长股。其定义的绩优成长股具备4大特征：(1)高成长性(未来3年净利复合增长率30%以上)；(2)绩优(ROE超过10%)；(3)市值在800亿元以下；(4)估值不宜过高。结合以上4大特征，国泰君安精选出36家具备绩优成长股潜力的组合。

　　与中信、国泰君安从行业角度把握投资机会不同的是，渤海证券更善于从市场角度挖掘投资机会。渤海证券看好，(1)A、H股差价“倒挂”或接近的上市公司，交易安全性较高(存在巨额再融资风险和短期有限售股解禁冲击的上市公司除外)；(2)8月份奥运会召开预期最受益的相关行业龙头公司；(3)“破发”群体中的优质上市公司；(4)融资融券试点推出预期下受益的券商龙头中信证券，以及沪深300成份股中权重居前的超跌蓝筹指标股。同时，渤海证券则对5月份解禁市值居前的行业保持谨慎态度，它提醒投资者对银行、食品饮料、煤炭等5月份解禁量较大的行业要有所警惕。

　　安信证券也是偏好解禁压力较小的公司，并建议规避5月份解禁压力较大的品种。据安信证券统计，截至2008年4月底，已流通股本占总股本比重高于90%的个股有29家，其中，权重个股有建设银行、万科A，这类股公司解禁压力相对较小。

　　长城证券建议从安全性角度出发，中小投资者仍需以价值投资为基础。另外，投资者也可以重点关注指数型基金，因为在大盘反弹过程中，指数型基金是获取与大盘同步收益的最佳方式，因此投资者可以关注上证50ETF(510050)等ETF基金的投资机会。